SZ300385ST雪浪全面投资分析_20260703_014306.docx

ST雪浪(300385)全面分析报告 摘要 本报告对ST雪浪(300385)进行了全面分析，涵盖公司基本情况、财务状况、技术面表现、市场情绪、竞品对比、估值与健康度、主要风险及投资建议。雪浪环境作为一家环保科技企业，曾是国内垃圾焚烧发电和钢铁冶金领域烟气净化与灰渣处理的龙头企业之一，但在连续四年亏损后于2026年4月被实施ST处理。 公司目前处于预重整阶段，重整资金若能顺利到位，有望化解债务危机，但若重整失败则面临破产退市风险 。技术面上，股价已从年内高点回落，但重整预期仍构成一定支撑。行业竞争加剧、政策变化及财务困境是公司当前面临的主要挑战。本报告建议投资者密切关注重整进展，短期谨慎观望，长期可考虑在重整成功后评估投资机会。 一、公司概况 1.1 公司基本情况 无锡雪浪环境科技股份有限公司(简称"雪浪环境"或"ST雪浪")成立于2001年2月12日，于2014年6月26日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300385。公司注册资本33,314.5932万元，总部位于江苏省无锡市滨湖区蠡湖大道2020号。2025年11月19日，公司被债权人江苏鑫牛线缆有限公司申请预重整，2026年3月20日与氦星万联等签署《重整投资协议》，投资金额合计7.79亿元。 截至2026年1月9日，公司股东人数为11036户 ，2026年一季度末增至2.69万户，显示市场关注度显著提升。2025年底，公司总资产约2.08亿元，但净资产为负(-571.1万元)，资产负债率高达97.22%，处于资不抵债状态。 1.2 业务模式 雪浪环境主营业务涵盖三大板块： 烟气净化与灰渣处理业务 ：传统核心业务，主要服务于垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业，提供烟气净化与灰渣处理系统的设计、销售及安装服务。2025年该业务收入1.86亿元，占公司总营收的43.38%。 危险废弃物处置业务 ：包括危废焚烧、物化和填埋处置，以及危废处置设备的设计、生产、销售及安装。运营业务主要通过控股子公司南京卓越环保科技有限公司和上海长盈环保服务有限公司开展，2025年收入1.28亿元，占比29.80%。 资源化利用领域相关业务 ：为客户提供定制化的资源化利用类设备成套、EPC及工艺设计等多种服务，涉及农业、市政和工业领域。该业务尚处于发展初期，收入贡献有限。 公司采用"装备制造+项目运营"的双轮驱动模式 ，一方面通过非标设备制造获取收入，另一方面通过危废处置项目运营获得稳定现金流。但近年来，由于垃圾焚烧发电行业市场萎缩、钢铁行业需求疲软及公司资金承压等因素，业务开展受到明显制约。 1.3 行业地位与核心竞争力 行业地位