一、公司概况
1.1 业务模式转型
**聆达集团股份有限公司 （*ST聆达，300125）**是一家经历深刻业务转型的上市公司。公司原以光伏 电池片制造 为核心业务，但受行业技术迭代和产
能过剩影响，子公司金寨嘉悦新能源科技有限公司的 3.5GW PERC高效太阳能电池片产线于2024年3月停产，二期5GW TOPCon项目也于 2025年终止。
2025年12月，公司完成破 产重整，引入产业投资人金寨金微半 导体材料有限公司 （合肥威迪半 导体控股子公司 ）和浙江众凌科技有限公司 （彭骞实际控
制），开始向半导体材料领域转型。当前业务模式已从 单一光伏制造 转变为"光伏EPC+半导体材料"双轮驱动，具体包括 ：
光伏业务：通过子公司格 尔木神光新能源 开展光伏发电业务（ 53MW并网电站）和光伏EPC工程总承包业务，2025年营收占比81.88%。
半导体材料业务：通过与江苏精煜智显科技设立合资公司南京嘉悦 显示（持股52%），布局彩色 滤光膜封装 产品；计划于2026年上半年注入合肥威迪
半导体的电致变色EC膜业务和浙江众凌科技的高精度金属掩膜版 （FMM）业务。
1.2 市值与股权结构
截至2026年5月28日，公司总市值约72.71亿元，流通市值约38.25亿元。股权结构已发生根本性 变化：
金寨金微半 导体材料有限公司成 为控股股东，持股16.93%
铜陵嘉悦同盛新能源合伙企业（有限合伙）持股 5.27%，为第二大股东
安徽省金福智慧能源有限公司持股 5.26%，为第三大股 东
听达集团破产处置专用账户持股5.88%
前十大流通股 东合计持股约31.36%
实际控制人彭骞通过金微半导体、众凌科技间接控制上市公司约 20%股份，彭骞同时为精测电子（300567）控股股东及董事长。这一控制结构为公司向
半导体材料领域的转型提供了 产业资源支持。
1.3 护城河与行业地位
公司转型后在半 导体材料领域形成一定技 术护城河：
电致变色 EC膜：合肥威迪半 导体是国内唯一 实现全固态电致变色EC膜量产的企业，技术覆盖无机三 氧化钨材料及纳米镀膜工艺，应用于节能建筑、
新能源汽 车及AR智能穿戴设备。
高精度金属掩膜版 （FMM）：浙江众凌科技专注FMM及INVAR36合金薄带材料领域研发及生产，成功突破日 韩在OLED高端显示技术领域对我国
FMM产品的技术封锁，在 G8.6宽幅高精细金属掩膜版领域实现全球第二的规模化量产。
然而，在光伏领域公司行 业地位已大幅下滑 ：
2025年营收1.25亿元，在行业13家公司中排名第 13，远低于行业平均数25.66亿元和中位数 31.13亿元
光伏业务毛利率仅12.27%，远低于行业平均30.47%，
SZ300125_ST聆达全面投资分析_20260528_010537.pdf