DEEP RESEARCH 富春股份
富春股份(300299)全面分析报告
日期:2026/7/2 股票: 富春股份 (300299)
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 基本信息
富春科技股份有限公司成立于2001年3月，2012年3月在深圳证券交易所创业板上市，是一家致力于
通信信息化和数字文化服务的高科技企业。公司位于福建省福州市鼓楼区，总股本6.9亿股，截至2026
年7月3日，总市值约34.10亿元，动态市盈率69.83倍，市净率9.07倍，属于中小市值游戏公司。
2. 双主业业务模式
富春股份采用"数字文化+通信信息"双轮驱动的战略模式：
数字文化业务：以游戏研发与运营业务为核心，2025年游戏业务营收2.54亿元，占总营收的
67.22%，同比增长68.66%。公司拥有《仙境传说RO》、《秦时明月》、《古剑奇谭三》、《梦幻龙族》
等知名IP授权，主要产品为移动游戏，包括APP游戏、小程序游戏等。公司游戏业务具有研运一体
化能力，海外收入占比高达87.04%，已成功拓展至港澳台、韩国、东南亚、美洲、欧洲等地区。
核心摘要
业务分化
游戏业务增长迅速，成为营收主要来源；通信业务持续低迷，毛利率极低，转型效果待
观察。
财务风险
销售费用高企，资产负债率高于行业平均，流动比率低于安全阈值，财务风险较高。
投资建议
短期风险大于机会，建议观望；中长期可关注业绩改善和估值合理化后的布局机会。
通信信息业务：为通信运营商公众网和政企专网建设提供规划设计服务，2025年营收1.12亿元，
占总营收的29.74%，同比下降9.43%。公司拥有甲级工程勘察证书及甲级通信工程设计资质，技
术人员300余人，累计完成超过1000个信息化咨询、设计项目，涉及总投资超500亿元。业务覆盖
北京、山东、上海、河南、湖北等国内大部分省市，是"数字福建"的重要支撑单位。
2025年营收构成
3. 行业地位与护城河
游戏业务：在行业26家公司中，营收规模排名第22位，净利润排名第19位，属于中等偏下水平。
公司海外收入增长迅猛，2025年海外游戏收入达1.81亿元，同比增长84.85%，核心产品《仙境传
说RO：新世代的诞生》在美洲区域上线后登顶多国AppStore游戏免费榜榜首，展现了较强的全球
化运营能力。
通信业务：作为国内通信技术服务行业领先的民营企业，在"数字福建"到"数字中国"战略中发挥重
要作用，但受行业竞争加剧影响，2025年毛利率仅为5.18%，同比下降11.06个百分点。公司已具
备跨区域大型通信基建项目交付能力，但市场份额相对较小。
核心竞争力：
游戏领域：知名IP储备+研运一体化
SZ300299富春股份全面投资分析_20260703_035443.pdf