DEEP RESEARCH 行云科技
行云科技投资价值分析
日期:2026/5/27 股票: 300209
行云科技（300209）全面分析报告
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
行云科技股份有限公司（证券代码：300209）前身为天泽信息信息产业股份有限公司，后更名为有棵
树科技股份有限公司，于2026年2月13日正式更名为现名。公司成立于2000年5月25日，2011年4月
26日在深圳证券交易所上市，注册地址位于湖南省长沙市开福区。目前，公司法定代表人为张文，董事
长为刘海龙，实际控制人为王维。
1. 业务模式转型
行云科技经历了从传统跨境电商向"软件开发及运维服务+跨境电商"双主业转型的历程。2025年，公司
处于破产重整后的过渡期，全年实现营业收入1.45亿元，同比下降62.57%。业务结构发生颠覆性调
整：
核心摘要
业务转型
公司正从跨境电商向“软件服务+AI算力租赁”双主业转型，B2B供应链与软件服务成新
核心。
财务风险
短期业绩压力显著，2026年Q1亏损扩大，经营现金流恶化，存在较大财务风险。
估值与前景
当前估值远超DCF模型价值，存在泡沫风险。长期增长潜力取决于算力租赁业务的执行
情况。
传统B2C业务大幅收缩：依托亚马逊、速卖通、Shopee等第三方平台的B2C跨境电商收入仅
556.29万元，占总营收3.84%，同比大幅下滑98.16%。
B2B供应链业务异军突起：全年实现收入6557.26万元，占总营收45.29%，成为跨境板块第一增
长曲线，主要面向电商代理商、渠道商开展线下分销。
软件开发及运维服务：实现营业收入7123.59万元，占总营收的49.21%，是公司重整后的主要收
入来源。
新增AI算力租赁业务：2026年Q1，公司全资子公司长沙悦云树科技有限公司与客户V公司签署为
期5年的《服务器租赁协议》，项目金额占公司最近一期经审计总资产的280%以上，预计将成为公
司未来重要的业绩增长点。
2025年业务结构分析
2. 市值与财务健康度
截至2026年5月28日，行云科技总市值约242亿元，市盈率（TTM）为-158.41倍，市净率（LF）约
14.36倍，市销率（TTM）约91.02倍。公司2025年净资产收益率（ROE）为-9.06%，资产负债率为
33.57%。2026年Q1，公司预付账款激增2323.38%至2.23亿元，显示新业务扩张的资本投入。
核心估值指标 (截至2026/5/28)
市盈率 (TTM)
-158.41x
不适用
市净率 (LF)
14.36x
高估值
市销率 (TTM)
91.02x
极高
总市值
242亿
亿元
3. 护城河分析
行云科技的护城河主要体现在以下几个方面：
技术协同能力：与华为云合作开发的CloudDevice云车机方案，通
SZ300209行云科技全面投资分析_20260528_030042.pdf