*ST天山(300313)全面分析报告
摘要
：本报告对*ST天山(300313)进行全面分析，涵盖公司概况、财务数据、技术面、市场情绪、竞品对比、估值健康度及风险因素，并提出短期与长期投资建议。公司作为新疆地区国家级冻精生产企业，业务涵盖牛羊品种改良、活畜养殖、肉类加工及资产租赁。2025年在厦门舍德入主后，通过债务豁免和资金支持实现"摘帽"，但主营业务仍处于亏损状态，冻精业务技术壁垒较弱，资产负债率高达84.07%，经营现金流持续恶化。短期技术面显示"摘帽"后股价存在超买风险，但控股股东持续输血可能支撑短期走势；中长期则需关注定增进展及肉牛全产业链盈利模式的实现情况。
一、公司概况
1.1 业务模式
*ST天山(300313)全称为新疆天山畜牧生物工程股份有限公司，成立于2003年6月，2012年4月在深交所创业板上市，是国内首家动物育种上市公司。公司核心业务包括：
种牛、奶牛的养殖、销售和进出口
：拥有美国荷斯坦、褐牛、安格斯、夏洛来等6个品种的种牛，覆盖国内主要奶牛、肉牛及乳肉兼用牛品种
冻精、胚胎的生产、销售和进出口
：是国内唯一专业从事牛品种改良的上市公司，是新疆地区褐牛改良的主要承担企业
肉牛养殖产业链延伸
：包括饲料种植、加工和销售，以及鲜肉批发、零售和食用农产品加工
资产租赁业务
：主要为新疆呼图壁县的农业用地对外出租
2025年公司业务收入构成中，活畜业务占39.13%，肉类业务占32.38%，资产租赁占18.16%，冻精业务占5.57%，饲料业务占3.04%。
公司业务模式呈现从传统冻精生产向全产业链延伸的转变趋势，但各业务板块盈利能力差异显著
。
1.2 市值与财务状况
截至2026年7月3日，公司总股本2.40亿股，流通股本1.97亿股，总市值约21.41亿元，流通市值约17.62亿元，动态市盈率128.63倍，市净率58.37倍。从财务指标看，公司2025年末归属于上市公司股东的净资产为3,164.40万元，实现由负转正；但资产负债率仍高达84.07%，处于较高水平。2026年一季度末资产负债率降至82.61%，但仍处于高负债状态。
1.3 护城河与行业地位
公司在新疆地区拥有一定的区域护城河，但全国范围内竞争力较弱
。具体优势包括：
种源资源
：拥有国内品系最全的乳肉兼用西门塔尔牛基因库和国内最多的优质褐牛种公牛资源，是新疆地区褐牛改良的主要承担企业
冻精生产技术
：冻精业务毛利率高达51.32%（2025年），远高于活畜和肉类业务
政策支持
：作为新疆地区国家级冻精生产企业，受益于当地畜牧业扶持政策
在行业地位方面，公司是国内牛品种
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