恒辉安防(300952)全面投资分析报告
核心观点
：恒辉安防作为功能性安全防护手套领域的全球领先企业，正通过"功能性安全防护手套+战略新材料"双轮驱动战略实现转型升级。短期受人民币升值、越南产能爬坡及行业竞争加剧等因素影响，业绩承压明显；但长期看，其全球化产能布局、新材料业务突破及机器人核心部件赛道布局为公司提供了新的增长空间。建议短期观望，长期可逢低布局，但需密切关注新材料业务进展及机器人订单落地情况。
一、公司概况：业务模式、行业地位与核心竞争力
1.1 基本情况
江苏恒辉安防集团股份有限公司成立于2004年4月15日，2021年3月11日在深交所创业板上市（股票代码：300952），2025年9月完成集团化改制并更名。公司总部位于江苏省如东经济开发区工业新区黄山路西侧，主要从事手部安全防护用品、超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研发、生产与销售。
截至2025年末，公司总资产为29.37亿元，同比增长17.15%；归属于上市公司股东的所有者权益为17.09亿元，同比增长40.57%。公司员工人数从2024年的573人（参保人数）增至2025年的1942人，显示公司正处于扩张期。
1.2 业务模式
恒辉安防构建了"功能性安全防护手套+战略新材料"双轮协同驱动的业务格局：
核心业务
：功能性安全防护手套
主要产品：具备防切割、高耐磨、抗穿刺、耐极端温度、防化、防油污、防震等多元功能的安全防护手套
技术优势：覆盖防切割、耐高温、抗穿刺等六大技术体系，产品通过EN388、ISEA等全球权威认证
产能规模：截至2025年底，国内产能约7200万打/年，越南产能1600万打/年，总产能达8800万打/年
销售模式：以ODM/OEM为主，通过"批量化生产、定制化包装"模式，大幅缩短客户交货周期
新增长极
：战略新材料业务
超高分子量聚乙烯纤维：构建了手套专用、军事防弹、海洋工程绳网、有色纤维、高端家纺、无纬布、机器人腱绳七大产品系列
生物可降解聚酯橡胶：规划年产11万吨，一期1万吨/年项目已进入产线调试阶段
机器人核心部件：依托新材料技术优势，切入具身智能机器人核心部件赛道，重点开发机器人腱绳、柔性关节保护件、机器人皮肤等关键产品
1.3 行业地位
恒辉安防在功能性安全防护手套领域已跻身全球领先企业，产品销售覆盖全球50多个国家和地区。公司坚持境内外双循环、多渠道并举、全品类协同的营销战略，构建了结构优质、黏性突出、覆盖广泛的全球化客户与渠道体系。
在新材料领域，公司正加速布局超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）和生物可降解聚酯橡
SZ300952恒辉安防全面投资分析_20260429_034021.docx