一、公司概况
1.1 业务模式
行云科技(300209)已从传统的跨境电商企业(原名有棵树科技)完成战略转型，目前采取"跨境供应链+AI算力"双轮驱动模式。
公司业务主要分为三大板块
：
B2B供应链贸易业务
：围绕出口、内贸两方面，直接向国内品牌方和工厂采购商品，通过海内外销售渠道对客户进行销售，并提供品牌营销等增值服务，主要面向主流电商平台的代理商等客户进行线下销售。
软件开发和运维服务
：通过IT信息技术手段助力企业实现服务智能化、产品数字化及数据平台化，依托大数据、物联网、人工智能及云计算等关键技术为客户提供综合服务。
AI算力业务
：2026年3月，公司全资子公司长沙悦云树与客户V公司正式签署了为期5年、总金额超过36亿元的《服务器租赁协议》。协议采用"分批采购、分批交付"模式，单批次采购金额3亿至4亿元，交货周期约20天，客户按月支付租金。此外，控股子公司行云存算于2026年5月与浙江甚湖科技签署了3.22亿元的企业级SSD硬盘销售框架协议。
公司同时布局液冷技术领域，于2026年3月底与杭州萧山国资达成战略合作，推进高端液冷设备项目。5月底，公司旗下行云智冷斥资2550万元新设两家合资公司，切入液氮蓄冷与算力集装箱集成赛道。
1.2 市值
行云科技市值已从破产重整前的低点大幅回升。截至2026年6月12日，公司总市值约为245.6亿元，流通市值为191.50亿元。2026年一季度，公司股价累计上涨超过300%，显示市场对公司转型AI算力业务的认可度较高。
1.3 护城河
行云科技的护城河主要体现在三个方面：
跨境供应链资源
：公司拥有全球雇员超1,800人，在深圳、杭州、东莞、英国、美国、波兰等地均设有办公机构，全球仓库面积超过160,000㎡，业务辐射全球200多个国家和地区。这种全球化的合规采购渠道与资源整合能力，为AI算力业务提供了独特的供应链优势。
大额订单保障
：与V公司签署的36亿元5年期服务器租赁协议，以及控股子公司行云存算与浙江甚湖科技签署的3.22亿元SSD销售框架协议，为公司提供了长期稳定的收入来源和现金流保障。
股东资源支持
：实际控制人王维通过行云集团（纳斯达克上市Polibeli关联方）提供跨境供应链资源及资金支持，包括100亿元授信额度和股东借款1亿元。
1.4 行业地位
在跨境电商领域，行云科技曾是行业领先企业，但2021年遭遇亚马逊平台大规模封号事件后业绩受到重创。目前，公司正从跨境电商向AI算力领域转型，通过与V公司的大额订单跻身国内算力租赁第一梯队。
在AI算力赛道中，行云科技属于"生态派"
SZ300209行云科技全面投资分析_20260615_125826.docx