玉马科技（300993）全面投资分析报告
一、公司概况
1. 业务模式
玉马科技（原"玉马遮阳"，2025年10月更名）是一家专注于功能性遮阳新材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品主要包括
遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类
，广泛应用于建筑遮阳、家居装饰及户外遮阳领域。
核心业务模式
：
研发驱动
：拥有205项授权专利，参与制定多项国家标准，如《功能性遮阳材料术语》《遮阳材料节能性能测试方法》等，技术研发能力领先。
全球化布局
：产品出口占比约70%，覆盖全球70多个国家和地区，主要市场为欧洲、亚洲和美洲。
以销定产
：采用"以销定产"的生产模式，根据订单情况制定生产计划，同时设置一定库存量以缩短交期。
直销为主
：客户主要为遮阳产品生产商，通过展会推广、客户介绍、实地开发和主动洽谈等方式获取客户。
2. 市值规模
截至2026年4月30日，玉马科技总股本为3.08亿股，流通股本为2.42亿股，
总市值约38.49亿元
，流通市值约29.60亿元。公司股价在2026年4月底报收12.24元，市盈率（TTM）约25.75倍，市净率约2.36倍。
3. 行业地位
玉马科技是国内功能性遮阳材料领域的龙头企业，属于
第一梯队企业
，在行业竞争格局中具有显著优势。根据2024年数据，国内功能性遮阳材料行业集中度（CR5）约为46%，而玉马科技在国内市场的占有率约为3.6%，排名第五。公司产品在功能性、色牢度、耐候性等方面具有较高水平，具备与国际巨头竞争的能力。
4. 护城河
玉马科技的核心竞争力体现在以下几个方面：
技术壁垒
：拥有205项授权专利，参与多项国家标准制定，技术研发能力领先。
成本优势
：依托中国制造的完整产业链和高效运营，产品性价比高，能够抵御国际品牌的高定价策略。
全球化布局
：已在美国加利福尼亚州和德克萨斯州设立销售子公司，在新加坡设立子公司，布局海外市场。
产能储备
：2023年总产能达6765万平方米，2025年产能利用率约85%，未来将继续推进年产1600万平方米功能性遮阳新材料项目建设。
二、财务数据分析
1. 营收趋势
玉马科技2021-2025年营收数据如下：
2021年：5.20亿元，同比增长35.16%
2022年：5.47亿元，同比增长5.04%
2023年：6.63亿元，同比增长21.30%
2024年：7.69亿元，同比增长16.05%
2025年：7.45亿元，同比下降3.13%
营收结构分析
：
2025年公司三大核心产品营收占比为：
阳光面料：33.99%（2.53亿元）
遮光面料：29.78%（2.22亿元）
可调光面料：21.62%（1.61亿元）
其他：14.61%（1.09亿元）
值得注意的是
SZ300993玉马科技全面投资分析_20260507_102807.docx