DEEP RESEARCH 清洁能源
天壕能源综合分析
日期:2026/7/17 股票: 天壕能源 (300332)
天壕能源 (300332)全面分析报告
摘要：天壕能源作为国内清洁能源综合服务商，核心业务包括天然气供应及管输运营、膜产品研发生产
销售及水处理工程服务和余热发电合同能源管理。公司凭借神安线煤层气管道的稀缺性与特许经营权构
建了燃气业务的护城河，水务板块通过TIPS膜技术形成技术壁垒，生物质热电联产业务并购则补全了绿
色新能源板块。然而，公司近年业绩承压，2025年净利润由盈转亏至-2.80亿元，主因是资产减值损失
扩大及联营企业亏损影响。2026年Q1业绩虽有所改善，但营收和净利润仍同比下降。技术面上，短期
股价存在反弹机会，但长期仍需观察基本面修复情况。综合分析，公司短期建议观望，长期可逢低布
局，重点关注燃气业务改善和生物质热电业务的协同效应。
关键词：天壕能源、神安线煤层气管道、TIPS膜技术、生物质热电联产、清洁能源、资产减值、燃气购
销业务、综合能源服务商
一、公司概况
核心摘要
核心业务与护城河
公司核心业务为天然气供应及管输运营。燃气业务凭借神安线管道构建护城河，水务板
块通过TIPS膜技术形成技术壁垒。
近年业绩承压
公司近年业绩下滑，2025年净利润由盈转亏至-2.80亿元，主因是资产减值损失扩大及
联营企业亏损影响。
战略并购与展望
拟收购天壕新能源补全绿色板块。短期建议观望，长期可逢低布局，重点关注燃气业务
改善和生物质热电业务的协同效应。
1.1 公司背景与业务模式
天壕能源股份有限公司成立于2007年5月30日，于2012年6月28日在深交所创业板上市，股票代码
300332，注册资本约8.65亿元。公司最初专注于工业节能余热余压利用领域，通过合同能源管理模式
实现快速扩张，被誉为"中国合同能源管理第一股"。上市后，公司通过并购北京华盛、华盛燃气、赛诺
水务等企业，形成了燃气、水务、余热发电三大业务板块协同发展。
2018年起，公司战略转型为以燃气业务为主导，与中海油合作参与国家"煤层气(煤矿瓦斯)开发'十三
五'规划"重点项目——神安线煤层气管道的建设。该管道全长约623-630公里，连接山西、陕西等区域
的煤层气资源与河北、山东等华北市场需求市场，设计年输气量50亿立方米，是目前中国最长的煤层气
长输管道。2022年12月全线贯通后，公司构建了从上游气源到管道输气、再到终端用户的资源闭环，
实现了"第一公里"(气源到国家管网连接线)和"最后一公里"(国家管网到工业客户及工业园区)的全产业
链布
SZ300332天壕能源全面投资分析_20260717_142948.pdf