SZ301009可靠股份全面投资分析_20260510_024912.docx

可靠股份(301009)全面投资分析报告 摘要 本报告对杭州可靠护理用品股份有限公司(301009.SZ)进行全面分析，涵盖公司概况、财务表现、技术面分析、市场情绪、竞品对比、估值评估、主要风险及投资建议。可靠股份作为中国成人失禁护理领域的龙头企业，通过"自主品牌+ODM"双轮驱动模式持续发展，2025年实现营收11.5亿元，同比增长6.65%；归母净利润3611.87万元，同比增长15.87%。公司拥有自主品牌"可靠"、"吸收宝"等，已连续多年位居国内成人失禁用品市场占有率第一，并积极布局海外市场与银发经济生态。 核心结论 ：公司基本面稳健，但盈利能力仍处于小而美的阶段；成人失禁用品业务持续增长，婴儿护理业务面临挑战；海外市场拓展初见成效，但国际竞争激烈；财务健康度良好，但需关注应收账款周转及短期偿债压力；公司治理问题可能影响投资者信心；当前估值水平偏高，建议短期观望，长期可择机分批布局。 一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位 1.1 公司基本信息 杭州可靠护理用品股份有限公司成立于2001年，2021年6月17日在深交所创业板上市，股票代码301009，注册资本2.72亿元。公司专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，产品涵盖成人失禁用品、婴儿护理用品、女性卫生用品和宠物卫生用品等，形成了自主品牌与ODM双轮驱动的商业发展模式。 公司实际控制人为金利伟，持股比例30.13%，同时鲍佳也持有29.13%的股份。2023年，公司曾经历股权分割，金利伟将29.1292%的股权分割给鲍佳，但双方仍保持战略合作关系。2025年，公司股东杭州唯艾诺系列企业管理合伙企业(有限合伙)分别减持了所持有的股份，但控股股东金利伟所持份额不在减持范围内。 1.2 业务模式分析 可靠股份采用"自主品牌+ODM"双轮驱动的业务模式： 自主品牌业务 ：以成人失禁护理用品为核心，拥有"可靠"、"吸收宝"、"安护士"等品牌，覆盖高、中、低各个市场定位。成人失禁产品线丰富，包括成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾等。2025年自主品牌业务营收占比已超过50%，成为公司核心增长引擎。 ODM业务 ：以婴儿纸尿裤和宠物卫生用品为主，主要为国际知名护理用品品牌商提供代工服务。公司与菲律宾JS公司、广州杜迪婴幼儿护理公司等建立了长期合作关系，其中JS公司是公司第一大ODM客户，2020年销售占比超过30%。2025年ODM业务营收占比约40%，仍是公司重要收入来源。 渠道布局 ：公司构建了全渠道销售网络，包括线上电商平台(天猫、京东、拼多