DEEP RESEARCH AI战略
昆仑万维投资分析
日期:2026/7/9
股票: 昆仑万维 (300418)
昆仑万维 (300418)全面投资分析报告
昆仑万维作为中国领先的互联网科技企业，近年来通过战略转型布局AI与AIGC领域，构建了覆盖全球
的业务生态。公司从传统游戏业务转向以Opera浏览器为核心的信息分发平台、AI短剧平台及AI工具应
用的多元化布局，海外收入占比高达96.8%，形成了独特的全球化竞争壁垒。本报告将从公司概况、财
务数据、技术面分析、市场情绪、竞品对比、估值与健康度、主要风险及投资建议八个维度进行全面剖
析，为投资者提供决策参考。
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 业务模式
昆仑万维已从单一的游戏公司转型为AI驱动的全球化互联网平台型公司，形成了"4+3"AGI战略架构：
四大SOTA级人工智能模型：视频模型SkyReels、音乐音频模型Murea、世界模型Matrix、基座
文本与多模态模型
三大AI原生平台经济体：AI短剧平台DramaWave/FreeReels、AI音乐平台Murea、AI游戏平台
核心摘要
战略转型
公司已从游戏公司转型为 AI驱动的全球化互联网平台，形成 “4+3”AGI战略架构。
财务结构
2025年总营收 81.98亿元，天工 AI业务收入占比达 28.9%，成为第二大收入来源。
市场地位
海外收入占比高达 96.8%，Opera浏览器月活近 3亿，AI短剧平台居海外市场第一。
公司业务主要分为四大板块：
天工AI全栈业务：2025年收入23.69亿元，同比增长251.74%，成为公司第二大收入支柱
Opera信息分发与元宇宙业务：2025年实现收入43.79亿元，同比增长28.11%，是公司现金牛业
务
海外社交网络业务：2025年收入10.59亿元，同比略降3.97%，以StarMaker为核心
传统游戏业务：2025年收入3.55亿元，同比下降20%，占总收入比重不足5%
2025年业务板块收入构成
2. 市值规模
截至2026年7月9日，昆仑万维总市值约648.56亿元，流通市值563.7亿元，动态市盈率为负值
(-17.37)，市净率约4.81倍，每股净资产9.76元。公司总股本12.85亿股，流通股11.75亿股，海外收
入占比高达96.8%，形成了典型的全球化互联网企业市值结构。
关键结论
公司市值结构呈现高度全球化特征，海外收入占比高达 96.8%，总市值约 648.56亿元。
3. 护城河
昆仑万维的核心竞争优势主要体现在以下几个方面：
技术壁垒：在视频生成领域(SkyReels-V4)、音乐生成领域(Murea V8/V9)及游戏世界模型领域均
登顶国际权威评测榜单
全球化运营能力：Opera浏览器全球月活用户近3亿，覆盖100多个国家和地区，形成
SZ300418昆仑万维全面投资分析_20260709_142847.pdf