一、公司基本情况分析
1.1 公司概况与历史沿革
北京合康新能科技股份有限公司（股票代码：300048）成立于2003年6月11日，于2010年1月20日在深交所创业板挂牌上市。公司原名北京合康亿盛变频科技股份有限公司，2020年美的集团成为公司控股股东，随后于2023年下半年完成战略转型，聚焦三大核心业务：户用储能及光伏逆变器自研自产、光伏EPC、高低压变频器自研自产。2024年，公司进一步深化转型，剥离非核心资产，集中资源发展优势主业。
1.2 业务模式与核心竞争力
公司当前业务模式呈现"双轮驱动"的特点，以光伏EPC为规模增长引擎，以高压变频器和户储光逆业务为高毛利利润支撑：
光伏EPC业务
：公司定位为分布式光伏电站的工程总承包商，通过与资金方合作，提供从设计规划、设备采购、工程施工到长期运维的一站式服务。2025年该业务覆盖全国30个省份，累计并网容量超3GW，实现收入65.83亿元，占总营收的88.38%。主要产品包括"能闪送"、"能闪融"、"能闪赢"、"能闪惠"等，针对不同交付模式和资金融通需求提供差异化解决方案。
户用储能及光伏逆变器业务
：公司采用自主研发和自主生产的模式，构建垂直一体化的研发和生产能力，覆盖逆变器、电池包等核心环节。2025年户储业务收入1.17亿元，主要面向海外市场，包括欧洲、澳洲、亚非拉等地区，产品包括Powerinfi系列户储一体机与PowerX1系列户储分体机，适配不同国家的差异化市场需求。公司已获取上海、安徽、浙江、江苏、湖南、重庆、贵州等多个省市售电资质，累计签约交易电量达31.2亿度。
高压变频器业务
：公司深耕高压变频器领域二十余年，产品涵盖通用系列高压变频器、水冷型高压变频器、海外专机单面维护型高压变频器、暖通专机高压变频器，以及全新的四象限能量回馈高压变频器。2025年高压变频器业务实现收入5.03亿元，主要应用于核电、新型储能、电力、市政、冶金、煤矿、石化、建材等关键行业。公司已成功中标徐大堡核电站、福清核电站及华能石岛湾高温气冷堆示范工程等重大项目，成为首台国产变频器在核电商业堆循环水泵应用案例。
核心竞争力
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美的集团全方位赋能
：美的集团通过品牌授权、供应链协同、渠道资源支持、数字化赋能和资金投入（2026年2月定增16.52亿元），帮助公司降低运营成本，提升价值链效率，快速把握全球市场商机。
垂直一体化优势
：公司构建了从研发到生产的价值链垂直一体化能力，尤其在户储和光逆领域，实现了从PCS、BMS、EMS到电池包的全链条自主掌控。
核电高压变频
SZ300048合康新能全面投资分析_20260508_124019.docx