DEEP RESEARCH 固废处理
军信股份投资价值分析
日期:2026/6/6 股票: 军信股份 (301109)
军信股份 (301109)全面分析报告
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 业务模式
军信股份是一家集投资建设、技术研发、运营管理于一体的国家高新技术企业，主营生活垃圾、餐厨垃
圾、市政污泥、垃圾渗滤液、飞灰等固废处理及绿色能源业务。公司采用BOT/TOT/BOOT/BOO四种
模式开展业务，其中BOT模式是主要运营方式，通过与政府部门签订特许经营权协议，负责固废处理设
施的投资、建设和运营管理，特许经营期通常为25-35年。公司的核心业务包括：
垃圾焚烧发电：长沙黑麋峰园区垃圾焚烧处理能力达9600吨/日，是公司主要收入来源
生活垃圾中转及配套污水处理：中转规模达10000吨/日
餐厨垃圾收运及无害化处理和资源化利用：处理能力1200吨/日，工业级混合油提油率超7%
污泥处置：采用半干污泥与生活垃圾掺烧技术，实现资源循环利用
垃圾渗滤液处理：处理后中水回用，COD和氨氮减排效果显著
核心摘要
区域与海外优势
国内区域龙头，中亚固废处理绝对领跑者，海外项目成主要增长点。
财务健康度
盈利能力强，经营性现金流充沛，资产负债率低，财务结构稳健。
核心风险
客户集中度高，应收账款规模大且回款周期长，海外项目存在不确定性。
飞灰处理处置：通过稳定化后填埋或水泥窑协同处置
近年来，公司创新性地探索"垃圾焚烧发电+绿色算力"协同模式，在垃圾焚烧项目中配套建设绿色算力
中心，利用垃圾焚烧产生的绿电为算力设备供电，同时通过蒸汽制冷技术降低数据中心能耗，为公司开
辟新的业绩增长点。
关键创新
公司创新性地探索"垃圾焚烧发电+绿色算力"协同模式，利用绿电为算力设备供电，并通过蒸汽
制冷降低数据中心能耗，开辟了新的业绩增长点。
2. 市值与财务规模
截至2026年3月，公司A股总市值约140亿元，2025年末总资产达146.23亿元，净资产95.73亿元，
资产负债率34.53%，处于行业中低水平。2025年公司实现营收27.48亿元，净利润7.17亿元，经营
性现金流净额16.99亿元，同比增长74.98%。
3. 护城河与行业地位
军信股份的核心护城河体现在以下几个方面：
区域垄断优势：在湖南省内，尤其是长沙市，占据主导地位，全面覆盖长沙市六区一县的全部生活
垃圾、城区餐厨垃圾及大部分市政污泥处理，同时拥有浏阳市、平江县等周边地区的生活垃圾处理
市场份额
技术壁垒：拥有400余项国家授权专利，按吨垃圾平均上网电量计，公司在全国排名第一，烟气
SZ301109军信股份全面投资分析_20260607_023433.pdf