SZ301170锡南科技全面投资分析_20260617_055749.pdf

DEEP RESEARCH 汽车零部件 锡南科技投资价值分析 日期:2026/6/16 股票: 301170.SZ 一、公司概况 1. 公司基本信息 无锡锡南科技股份有限公司（证券代码：301170.SZ）成立于2005年2月3日，注册地位于无锡市滨湖 区旭天智慧园10-501，办公地址位于无锡市滨湖区胡埭工业园冬青路20号。公司于2023年6月27日在 深圳证券交易所创业板上市，发行价34元/股，上市以来股价表现较为低迷，截至2026年6月17日收盘 价约24元/股，市值约24亿元。 公司是一家专注于汽车轻量化领域铝合金零部件研发、生产和销售的高新技术企业，也是国家级专精特 新"小巨人"企业。公司主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，并积极开发新能源汽车电机壳体、变 速箱壳体等精密零部件产品，以及电力系统中高压控制及储能设备关键零部件。产品广泛应用于大众、 奥迪、奔驰、宝马、通用、福特、丰田、本田、日产等全球主流汽车品牌。 2. 业务模式 采购模式：公司对主要原材料和辅料供应商实行合格供应商审核制度和"年度框架协议加分期订单"的采 购模式。主要原材料为铝型棒材和覆膜砂，其中铝型棒材系大宗商品，公司通过对比询价等方式确定最 核心摘要 市场地位 全球涡轮增压器壳体主要供应商，2025年全球市场份额约15%，在国内新能源汽车零 部件领域积极布局。 财务概况 营收稳定增长，但净利润增速波动。2025年净利润同比下滑7.58%，毛利率为 18.86%。 估值与风险 当前估值低于行业均值，但面临客户集中度高、应收账款规模大、毛利率偏低等风险。 优价格进行采购。此外，公司还采用外协加工模式，将热处理、部分配件外协以及生产过程中的伴生铝 料综合利用外协等工艺简单、附加值不高的环节外包，以提产增效。 生产模式：公司主要采取"以销定产"的生产模式。产品型号众多，均为非标准定制化产品。公司市场部 通过项目招标或商务谈判等方式获取项目后，按照客户要求提交小批量生产（PPAP）审核，客户认可 后进入批量化生产（SOP）阶段。在批量化生产阶段，公司生管部依据客户订单或未来的滚动采购计 划，结合公司实际生产能力和安全库存等因素编制生产计划，并下达至生产车间组织生产。 销售模式：公司的销售方式主要为直销与寄售两种。公司在向部分客户销售的过程中，为提高及时供货 能力设置了靠近客户的中间仓（亦称"寄售仓"），以满足客户准时制生产管理的要求。公司产品生产结束 后即进入销售阶段，客户按实际从中间仓领用情况付款。 3. 市场地位与行业地位 锡南科技在涡轮增压器精