SZ300190维尔利全面投资分析_20260521_022506.docx

维尔利环保科技集团股份有限公司(300190)投资价值分析报告 摘要 维尔利环保科技集团股份有限公司(300190)是一家从传统环保工程向生物能源转型的综合环境治理服务商。公司2025年实现营收16.4亿元，同比下降19.89%，归母净利润-3.5亿元，同比减亏52.52%。2026年Q1实现扭亏为盈，净利润629.75万元，同比增长111.51%，毛利率提升至25.35%，显示转型初见成效。 公司正加速战略转型，从"有机废弃物资源化专家"向"基于稳定运营环保设施的绿色能源供应商"升级，重点布局生物天然气和生物燃油两大高附加值绿色能源领域。截至2025年末，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日处理沼气约35万立方米，对应生物天然气约25万立方米/天，目标2027年达成100万方/天产能。 投资建议 ：短期(1年内)建议观望，等待业绩持续改善和产能落地确认；长期(3-5年)可逢低布局，公司转型战略明确，技术壁垒深厚，若生物能源业务顺利放量，有望实现业绩反转，但需关注短期债务风险和转型进度不及预期风险。 一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位 1.1 公司基本情况 维尔利环保科技集团股份有限公司成立于2003年2月12日，2011年3月在深圳证券交易所创业板上市(股票代码：300190)。公司总部位于江苏省常州市，注册资本约7.84亿元，法定代表人为李月中(2026年2月已辞任董事长职务)。2026年5月，公司拟变更全称，从"维尔利环保科技集团股份有限公司"改为"维尔利科技集团股份有限公司"，标志其战略重心从传统环保工程向科技驱动的工业可持续发展转型。 截至2026年5月19日，维尔利总市值约42.47亿元，流通市值约42.33亿元，股价约4.48元，市盈率为负(亏损状态)，市净率约1.40，总股本9.48亿股，流通股9.44亿股。公司员工约2000人，拥有300余项沼气工程案例，是垃圾渗滤液处理行业的龙头企业。 1.2 业务模式转型 维尔利正经历重大战略转型，从传统环保工程向生物能源和工业服务领域转型： 传统业务 ： 环保工程 ：包括垃圾渗滤液处理、污水处理、餐厨垃圾处理等，2025年收入3.86亿元，同比下降42.73% 设备销售 ：包括环保设备制造销售，2025年收入2.63亿元，同比下降35.26% 运营服务 ：包括BOT项目运营和委托运营，2025年收入8.83亿元，同比增长9.44% 转型业务 ： 生物天然气 ：通过沼气提纯技术将有机废弃物转化为生物天然气，2025年收入1.79亿元，同比增长23.48% 生物燃油 ：以废弃油脂(UCO)为原料生产生物航煤(SAF)等生物燃料 工业服务 ：包括数据中心与大工业制冷业务、工业