*ST纳川(300198)全面投资分析报告
摘要
本报告对*ST纳川(300198)进行全面分析，涵盖公司基本面、财务状况、技术面表现、市场情绪、竞争格局、估值水平及主要风险因素。
公司处于多重退市风险警示状态，财务状况极度恶化，资产负债率超100%，净资产为负
，重整程序推进缓慢，存在重大不确定性。传统管材业务持续萎缩，新能源业务规模过小且盈利能力不足，缺乏核心竞争力。技术面显示公司股价处于历史低位，成交量低迷，市场关注度低。
尽管"十五五"期间地下管网改造政策带来行业机遇，但公司已丧失承接大型项目的能力
，重整成功概率低，长期投资价值缺失。建议投资者严格规避，短期投机需设置严格止损。
一、公司概况
1.1 公司基本信息
福建纳川管材科技股份有限公司（股票代码：300198）成立于2003年6月11日，2011年4月7日在创业板上市。公司总部位于福建省泉州市泉港区普安工业区，法定代表人为金超，注册资本9200万元，总股本10.32亿股，流通A股10.24亿股。公司主营业务由给排水管材研发制造销售、管道修复、管道工程服务、管网投资运营业务，以及新能源汽车业务两部分构成。
企业标语
为"诚实做人，结实做管"，
企业宗旨
为"公司以良好的产品为基础，融入世界大市场，致力于夯实基础，增强实力，谋求经营，持续发展"。
经营理念
为"质量可靠、技术领先、服务优良"，致力于在大口径埋地排水管市场做到最好。
1.2 业务模式与行业地位
公司主要业务模式包括：
传统管材业务
：以HDPE缠绕结构壁管材为核心产品，应用于市政排水、排污、核电、石化、电力等工程领域。公司曾是国内HDPE管材口径最大、规格最全的生产商之一，也是国内核电项目塑料排水管唯一合格供应商。
新能源业务
：通过全资子公司福建万润新能源科技有限公司开展，主营新能源车辆领域（商用车和非公路车辆）的电驱动系统，主要包含电机、电控和变速传动等核心产品。福建万润拥有自主知识产权的DAT变速传动技术，解决了传统AMT变速器换挡品质低的问题。
工程服务业务
：为HDPE缠绕增强管系统的设计和施工提供技术支持服务，以及管网投资运营业务。
行业地位方面
，公司曾是国内HDPE管材领域的领先企业，但近年因资金链断裂、子公司停产等原因，市场份额大幅下滑。2025年公司HDPE管材业务营收仅2723万元，同比下滑46.32%。相比之下，行业龙头中国联塑2025年营收达243.15亿元，伟星新材2025年营收为53.82亿元，公司市占率已不足0.1%，仅在区域市场有一定影响力。
1.3 市值与股权结构
截至
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