DEEP RESEARCH 光伏行业
中来股份(300393)全面分析报告
日期:2026/7/3 股票: 中来股份 (SZ300393)
一、公司概况
1.1 业务模式与核心竞争力
中来股份是一家主要从事太阳能产品研发、制造和电站开发的国家级高新技术企业，成立于2008年3
月，2014年9月在深圳证券交易所创业板上市。公司核心业务涵盖光伏辅材、高效电池及组件、光伏应
用系统三大板块，形成了垂直一体化的产业链布局。
核心业务构成：
光伏辅材：背板和胶膜产品，累计发货量超290GW，背板出货量连续4年排名全球第一，市场占有
率全球领先
高效电池及组件：以N型TOPCon技术为核心，电池量产平均转换效率超过27%，组件自2016年以
来累计出货15GW+
核心摘要
行业地位
全球光伏背板市场领导者，N型TOPCon技术领先，但面临双玻组件替代和行业价格战
的严峻挑战。
财务风险
财务状况极差，资产负债率高达83.15%，流动比率低于1，存在严重的流动性危机和持
续亏损风险。
投资策略
短期风险远大于收益，建议观望。长期价值存在，但需等待公司解决债务问题和行业复
苏的明确信号。
光伏应用系统：户用分布式、工商业分布式EPC及集中式电站开发业务，2025年上半年营收同比增
长56.86%
垂直一体化战略：公司通过"中来新材"、"中来光能"、"中来光电"和"中来民生&新能源"四大业务板
块，构建了从光伏辅材到高效组件再到电站应用的完整产业链，形成了协同效应。
垂直一体化产业链
中来新材
光伏辅材
中来光能 /光电
高效电池 /组件
中来民生 &新能源
光伏应用系统
1.2 市值与财务概况
截至2026年7月3日，中来股份总市值为77.25亿元，流通市值67.77亿元，市净率为4.36倍，总股本
为10.90亿股。公司2025年营收44.49亿元，同比下降27.01%；归母净利润-13.72亿元，同比下降
60.19%。2026年第一季度，公司营收4.95亿元，同比下降69.63%；净利润-2.51亿元，同比下降
88.19%。
业绩趋势 (营收 & 净利润)
1.3 护城河与行业地位
技术护城河：
背板领域：拥有310件授权专利，背板户外稳定运行超17年，终端客户零投诉
N型TOPCon技术：电池量产效率27%+，实验室效率达26.7%，创造世界纪录
创新封装方案：推出N型全钢化一站式封装方案2.0、轻柔组件封装方案等差异化产品
行业地位：
背板全球第一：背板出货量连续4年排名全球第一，累计发货超290GW，是全球光伏背板市场的绝
对领导者
组件Tier1认证：2026年第二季度再度入选BNEF Tier1全球一级光伏组件制造商榜单
山西省光伏产业链链主单位：在山西建
SZ300393中来股份全面投资分析_20260704_032226.pdf