DEEP RESEARCH 液冷赛道
五洋自控全面分析
日期:2026/7/9 股票: 300420.SZ
江苏五洋自控技术股份有限公司(300420.SZ) 是一家以智能装备制造为核心的高新技术企业，业务涵
盖智慧矿山、智慧城市两大板块。公司成立于2001年6月，2015年2月在深交所创业板上市，注册资
本11.16亿元，实际控制人为姚小春，通过深圳市高梧卓越智能科技合伙企业(有限合伙)持有15%股
份。截至2026年7月9日，公司总市值约89.87亿元，流通市值89.86亿元。
2025年，公司实现营业总收入8.49亿元，同比下降15.93%；归母净利润4712.55万元，同比增长
154.03%；但扣非净利润为-1460.74万元，仍处于亏损状态。2026年一季度，公司营收1.67亿元，
同比下滑18.34%；归母净利润405.85万元，同比暴跌44.17%，业绩持续承压。
2026年6月，公司以6.81亿元现金收购了东莞市柯斯宇液冷技术有限公司51%股权，切入数据中心液
冷赛道。柯斯宇液冷成立于2022年12月，主营服务器液冷核心部件，2025年营收1.05亿元，净利润
4427.05万元，估值溢价高达1969.09%。此次收购预计将形成6.47亿元商誉，且柯斯宇客户集中度
超过90%，为公司财务健康带来新挑战。
核心财务数据 (2025年)
核心摘要
业务转型
传统业务持续萎缩， 2020-2025年营收从 16.3亿元降至 8.49亿元，转型压力凸显。
业绩质量
2025年虽扭亏为盈，但扣非净利润仍为负，业绩依赖非经常性损益，质量存疑。
收购风险
以6.81亿元收购柯斯宇液冷，估值溢价近 20倍，面临高商誉减值和现金流紧张风险。
核心要点：
五洋自控业务覆盖智慧矿山和智慧城市两大领域，但传统业务持续萎缩，2020-2025年营收从16.3
亿元降至8.49亿元
2025年业绩扭亏为盈，但扣非净利润仍为负，依赖非经常性损益，业绩质量存疑
2026年6月以6.81亿元收购柯斯宇液冷，估值溢价近20倍，面临高商誉减值和现金流紧张风险
技术面上，MACD出现死叉，资金持续流出，短期股价承压，支撑位在7.5元附近
行业竞争加剧，液冷赛道面临英维克等龙头扩产和金富科技等跨界玩家涌入
短期建议谨慎观望，长期需密切关注柯斯宇业绩承诺兑现情况及公司战略转型成效
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 业务模式
五洋自控围绕"智慧矿山"和"智慧城市"两大核心，主营业务涵盖七大板块：
智慧矿山核心装置：包括带式输送机核心装置、智能煤仓系统、AI智能监控系统、智能搬运车等
散物料预拌设备生产线：涵盖干混砂浆站、混凝土搅拌站、机制砂站、特种砂浆站等
立体停车设备：作为公
SZ300420五洋自控全面投资分析_20260709_154008.pdf