DEEP RESEARCH 医药产业互联网
药易购(300937)全面分析报告：医药产业互联网转型
中的估值重构
日期:2026/4/27 股票: 药易购 (300937)
摘要
本报告对药易购(300937)进行全面分析，涵盖公司概况、财务数据、技术分析、市场情绪、竞品对
比、估值与健康度、主要风险及投资建议等八个维度。药易购作为国内首家医药产业互联网上市公司，
依托"医药+科技"战略在西南地区建立区域优势，但面临传统业务增长放缓、新业务投入期亏损扩大、
现金流恶化等挑战。公司当前估值处于历史低位，但若新业务能顺利商业化，长期价值有望修复。短期
建议观望，长期投资者可考虑分批建仓，但需密切关注2026年业绩拐点信号。
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 公司背景
药易购全称为四川合纵药易购医药股份有限公司，成立于2007年4月28日，总部位于四川省成都市金
牛区友联一街18号13层。公司于2021年1月27日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300937，
是国内首家上市的医药产业互联网企业。2025年7月，公司完成董事会换届，创始人李燕飞卸任董事长
核心摘要
核心估值
公司当前估值处于历史低位，但若新业务能顺利商业化，长期价值有望修复。
短期策略
由于业绩持续下滑和现金流恶化，短期建议观望，关注年报披露风险。
长期策略
长期投资者可考虑分批建仓，但需密切关注2026年业绩拐点信号。
职务，由原副董事长兼总经理陈顺军接任，陈顺军拥有IT技术背景，是"神鸟健康"创始人，这一高层变
动释放出公司从传统医药流通向"医药+科技"双轮驱动模式转型的明确信号。
2. 业务模式
药易购以"全渠道供应链为核心，以数智创新技术为驱动，通过人才与资本加速发展"为战略定位，致力
于成为数智医药大健康生态领导者，通过SBBC医药生态体系为工业、商业、终端和消费者提供覆盖医
药健康全流程、全场景、全链路的一站式服务。
公司业务主要分为三大板块：
核心医药供应链业务：B2B医药电商、医药批发、医药物流等，2025年上半年占营收比重超过
96%。
医药工业自产及品牌运营业务：通过MAH(药品上市许可持有人)模式、OEM等开展医药工业业务，
2025年上半年实现营收1.84亿元，同比增长104.74%，毛利率高达53.11%。
医药零售与终端赋能业务：包括控股加盟药店、O2O无人智能药仓、线上B2C电商等，2025年上
半年重庆药大麦收入1.5亿元，达2024年全年的77.73%。
业务构成 (2025年上半年)
3. 市值与财务指标
截至2026年4月27日，药易购股价约为28元，总市值约27亿元
SZ300937药易购全面投资分析_20260427_185821.pdf