SZ300437清水源全面投资分析_20260713_022557.pdf

DEEP RESEARCH水处理剂 清水源股票全面分析 日期:2026/7/12 股票: 清水源 (300437.SZ) 清水源 (300437)全面分析报告 摘要 本报告对河南清水源科技股份有限公司(股票代码:300437.SZ)进行全面分析，涵盖公司业务模式、财 务状况、技术面表现、市场情绪、行业竞争格局、估值水平及主要风险等多个维度。清水源作为国内水 处理剂行业龙头企业，通过"产品+平台+服务"模式构建了较强的技术壁垒，但自2022年起连续四年亏 损，累计亏损额超过2亿元。2026年一季度数据显示亏损幅度收窄，但扣非净利润仍为负，显示主营业 务盈利能力尚未根本好转。公司股价从2026年3月高点21元跌至7月10日的10.54元，跌幅超过 50%，主要受连续亏损、诉讼执行不确定性及新能源转型项目进展不及预期等多重因素影响。短期来 看，公司需解决应收账款高企、环保工程业务收缩及五氯化磷项目审批滞后等问题；长期则需依赖水云 踪平台商业化成效、水处理剂高端产品放量及新能源转型项目落地。在当前股价水平下，建议投资者以 谨慎观望为主，待基本面改善信号明确后再考虑适度参与。 核心摘要 财务状况 公司自2022年起连续四年亏损，累计超2亿元。2026年Q1亏损收窄，但扣非净利润仍 为负，主业盈利能力未根本好转。 股价表现 股价从2026年3月高点21元跌至7月10日的10.54元，跌幅超50%，技术面呈下跌趋 势。 核心挑战 短期需解决应收账款、工程业务收缩及项目审批问题；长期依赖平台商业化、高端产品 及新能源项目转型。 核心观点 短期来看，公司需解决应收账款高企、环保工程业务收缩及五氯化磷项目审批滞后等问题；长 期则需依赖水云踪平台商业化成效、水处理剂高端产品放量及新能源转型项目落地。 一、公司概况 1. 业务模式 清水源成立于1995年，2015年4月23日在深交所创业板上市，是一家以水处理为核心业务的环保科技 企业。公司业务模式经历了从单一产品生产到多元化服务的演进，目前已形成两大核心业务板块： 工业水处理板块：包括水处理剂及衍生品生产、研发、销售，水云踪智能服务，以及工业复杂废水 处理。 生态环保板块：涵盖市政工程村镇生活污水处理、生态修复河道治理等环保工程服务。 业务结构呈现高度集中特征：2026年第一季度数据显示，水处理剂及衍生产品收入占比81.57%，运 营服务占比13.76%，工程施工设计仅2.14%，环保设备及配件1.34%，其他产品1.19%。这表明公 司核心竞争力仍集中在传统水处理剂业务，环保工程业务虽曾是重要增长点，但近年因并购标的业绩恶 化而大