*ST天山（300313）全面投资分析报告
摘要
**新疆天山畜牧生物工程股份有限公司（*ST天山，300313）**是一家以牛、羊品种改良为核心的国家级生物工程企业，拥有美国荷斯坦、褐牛、安格斯等六个品种的种牛资源。公司自2025年起实施战略转型，聚焦"种源—饲料—养殖—鲜肉"全产业链布局，向现代化畜牧生物企业转型。2025年公司净资产成功转正至3164万元，但扣非净利润仍为亏损，盈利质量有待提升。2026年一季度公司实现扭亏为盈，但经营现金流持续恶化。
本报告从公司概况、财务状况、技术面分析、市场情绪、竞争对手对比、估值与健康度评估及主要风险识别等多维度对*ST天山进行全面分析，
短期建议谨慎观望，长期投资价值有限
。
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 公司基本情况
新疆天山畜牧生物工程股份有限公司（简称"天山生物"）成立于2003年6月，2012年4月在深圳证券交易所创业板上市，证券代码300313。公司总部位于新疆昌吉高新区光明南路1号，法定代表人为陈明艺（2025年10月接任）。截至2026年6月，公司注册资本2.3978亿元，总股本2.4亿股，总市值约20.17亿元。
2025年8月，公司控股股东由湖州皓辉企业管理咨询有限公司变更为厦门舍德供应链管理有限公司，陈明艺、陈欢夫妇成为实际控制人。新控股股东入主后，迅速向公司提供不超过8000万元的无息借款，并推动公司董事会换届及管理层调整。
2. 业务模式
*ST天山主营业务涵盖两大板块：
核心业务
：牛、羊品种改良业务
依托生物遗传技术，提供种牛、种羊冻精及胚胎等遗传物质及相关服务
冻精产品包括荷斯坦、褐牛、安格斯、西门塔尔、夏洛来、华西牛等品种
业务模式：冻精生产销售、后备种公牛定向培育、胚胎移植及繁育技术培训等
延伸业务
：肉牛全产业链布局
2025年剥离亏损子公司巴尔鲁克，聚焦核心育种与肉牛养殖
向下游延伸至饲料种植、加工销售，以及鲜肉批发零售
2025年新增饲料销售业务，2026年一季度鲜肉销售业务大幅扩张
其他业务
：非居住房地产租赁、机械设备租赁等
3. 行业地位
*ST天山在国内牛育种行业具有一定地位：
是国内唯一专业从事牛品种改良的上市公司
拥有6个牛品种种质资源，覆盖全国18个省份
是新疆地区褐牛改良的主要承担企业
入选农业部良种补贴项目的种公牛数量全国第一
然而，公司行业地位面临挑战：
冻精业务收入仅占公司总营收的5.57%（2025年），核心收入来自畜牧业（81.84%）
2025年冻精业务毛利率仅7.4%，远低于行业平均26.1%的水平
在国产替代加
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