SZ300152_ST动力全面投资分析_20260603_035717.docx

*ST动力(300152)全面分析报告 一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位 1.1 公司基本信息 雄安新动力科技股份有限公司(股票代码:300152.SZ，简称：*ST动力)于2010年12月29日在深交所创业板上市，总部位于中国(河北)自由贸易试验区雄安片区。公司前身为2003年成立的徐州华远燃烧控制工程有限公司，2008年9月变更为股份有限公司。截至2026年5月，公司总股本为7.13亿股，注册资本7.13亿元，注册地址和办公地址均位于雄安新区。 1.2 业务模式与核心业务 公司主营业务为 节能燃烧技术 的研发与应用，主要面向火力发电、石油、化工、冶金、建材、市政等工业燃烧领域提供服务。具体业务模式包括： EP模式 ：工程设计、设备成套、技术服务 EPC模式 ：工程设计、采购、施工、试运行等全过程总承包 2025年，公司业务结构高度集中，洁净燃烧及锅炉节能提效经营分部收入占比达96.63%，其他业务仅占3.37%。公司在雄安新区还涉足污水处理和垃圾焚烧发电等领域。 1.3 市值与财务规模 截至2026年6月3日，公司总市值约为11.83亿元，流通市值与总市值相同，均为11.83亿元。从资产规模看，公司2025年末总资产为7.46亿元，2026年一季度进一步降至6.14亿元，降幅达17.74%。 1.4 技术优势与护城河 公司在技术方面具有以下优势： 拥有338项国家发明专利 设有院士工作站和国家级博士后科研工作站 参与国家重点研发计划《兆瓦级掺氢氨燃烧器》 研发的1.4MW掺氨燃烧器在掺烧30%能量比氨气工况下实现最低376mg/Nm³的NOx排放，氨逃逸<3mg/Nm³，远优于国标 然而，公司的技术护城河面临以下挑战： 专利引用强度低于行业领先企业（如潍柴动力专利引用强度达0.72） 新能源业务(掺氢/氨燃烧器)仍处于工业示范阶段，尚未形成规模化收入 传统业务(电站锅炉自动点火技术)面临外资品牌(如利雅路、欧科)的激烈竞争 1.5 行业地位与竞争格局 公司在行业内的地位较为边缘化： 2025年特种燃烧器行业CR5约为32%，公司未进入行业前五 在高端燃烧器市场，外资品牌(如利雅路、欧科)占据35%的市场份额，而国内头部企业(如双良节能、无锡赛威)通过成本优势在中端市场形成竞争 公司在雄安新区的绿色能源项目中，未直接中标大型项目，如北京林业大学雄安校区、商业卫星产业园等项目均由中建、中冶等大型央企主导 总结 ：*ST动力是一家位于雄安新区的环保科技公司，主营业务为节能燃烧技术的研发与应用。公司拥有一定技术积累，但市场份额较小，业务高度集中于传统火电领域，新能源业务尚未形成收