DEEP RESEARCH 红相股份
红相股份全面投资分析
日期:2026/7/10 股票: 红相股份 (300427)
一、公司概况与业务模式分析
1. 公司基本情况
红相股份有限公司成立于2005年7月29日，于2015年2月17日在深圳证券交易所创业板上市，证券简
称：红相股份，证券代码：300427。公司总部位于福建省厦门市，在安徽合肥、浙江嘉兴等地设有子
公司和研发制造基地。截至2026年一季度，公司总股本为5.09亿股，流通股份5.03亿股，股东人数
53,631户，较上期减少2,509户。
公司治理情况：红相股份曾因财务造假事件受到处罚，2017-2022年期间存在虚增营业收入和利润的
行为，其中2017-2021年虚增营收合计约10亿元，2017-2020年虚增利润总额合计4.2亿元。2024
年4月，公司及实控人杨成收到厦门证监局的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，公司被责令改
正、给予警告并处罚款2,513万元，杨成被终身市场禁入。2026年5月，公司及实控人收到《移送起诉
告知书》，可能面临进一步法律风险。
核心摘要
业务结构
公司业务以电力检测(64.99%)和军工电子(33.26%)为主，但核心业务在各自领域均面
临严峻挑战。
财务风险
财务状况堪忧，存在应收账款周转天数过长(284.58天)、毛利率下滑、扣非净利润持续
为负等问题。
投资建议
短期建议谨慎观望，中长期维持中性评级。当前风险收益比不匹配，暂不建议入场。
关键风险：财务造假历史
公司及实控人因2017-2022年期间虚增营收约10亿元、虚增利润4.2亿元等行为，已收到行政
处罚并可能面临进一步法律诉讼，严重损害了市场信任。
2. 业务模式与收入结构
红相股份主要从事智能配电设备、电力检测设备、通信电子的研发、生产、销售以及相关技术服务，同
时在国内开展光伏发电、风力发电等新能源投资和施工业务。公司业务主要分为三大板块：
业务收入构成 (2025年)
核心业务分析：
电力设备检测业务：公司是国内电力设备状态检测与智能运维领域的早期开拓者之
一，拥有"声光电化学"多维检测技术，产品覆盖特高压及各级电网。在电力检测设备细
分领域（如SF6气体成像仪、红外窗口）市占率约90%，但整体电网设备市场份额较
小。
军工电子业务：通过全资子公司星波通信开展，主要从事射频/微波器件、组件、子系
统及其混合集成电路模块的研发、生产与销售，产品覆盖DC-40GHz频段，应用于导
弹制导、雷达系统、电子对抗等领域。星波通信为国家级专精特新"小巨人"企业，拥有
68项发明专利，军工微波组件市占率约15%，处于民营军工第一梯队
SZ300427红相股份全面投资分析_20260711_025926.pdf