DEEP RESEARCH 轨道交通
凯发电气投资价值分析
日期:2026/7/6 股票: 300407.SZ
一、公司概况
1. 基本情况
天津凯发电气股份有限公司(股票代码：300407.SZ)成立于2000年1月25日，于2014年12月3日在深
圳证券交易所创业板上市。公司注册资本约3.46亿元，总部位于天津滨海高新区，是一家专注于轨道交
通供电自动化系统研发、生产和销售的高新技术企业。截至2026年7月，公司总股本为3.46亿股，其
中流通股为2.59亿股，流通市值约27.33亿元，总市值约36.55亿元。
2. 业务模式
凯发电气主营业务覆盖电气化铁路和城市轨道交通两大领域，提供牵引供电系统核心产品的研发、生
产、销售及系统集成服务。公司通过"自主研发+国际合作"的双轮驱动模式，形成了以下核心业务线：
供电及自动化系统：包括牵引供电综合自动化系统、调度自动化系统等，2025年营收占比
38.03%，毛利率为23.25%
核心摘要
业绩反转
2026年Q1净利润同比大增 262.51%，业绩出现显著反转，盈利能力改善信号明确。
订单充足
在手订单储备丰厚，截至2026年Q1末达66.37亿元，为未来业绩增长提供了坚实保
障。
估值安全垫
当前估值相对行业均值偏低，市净率仅为行业均值的 32%，具备较高的安全边际。
接触网工程：覆盖电气化铁路接触网设计、制造、安装等全链条服务，2025年营收占比54.35%，
毛利率为19.42%
轨道交通综合监控及安防：包括视频监控、环境监测等系统，2025年营收占比6.98%，毛利率为
11.29%
公司通过全资收购德国RPS和RPSSIGNAL公司，成功实现从二次设备向一次设备的业务拓展，形成从
咨询设计到交付的全套解决方案能力。
2025年业务构成 (营收占比)
3. 护城河
凯发电气的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
技术壁垒
拥有500微秒级实时监测技术，远超行业平均水平
柔性智能供电系统填补国内空白，与清华大学合资成立华凯电气实现技术转化
截至2025年，累计获得175项专利和264项软件著作权
通过CMMI L5最高级别认证，满足欧洲铁路客户准入门槛
品牌与资质
国家级"专精特新"小巨人企业、制造业单项冠军企业
参与制定多项国家标准和行业标准，包括《轨道交通-地面装置-直流开关设备》等
德国RPS公司参与国际电工委员会(IEC)、欧洲电工标准化委员会(CENELEC)等国际标准制定
客户资源
国内市场：覆盖全国90%铁路路局，服务高铁里程约17000公里，占全国高铁总里程的32%
国际市场：通过德国RPS在欧洲市场占据领先地位，业务延伸至亚洲、北美、澳洲等地区
一带一路项目：成功中标巴基斯
SZ300407凯发电气全面投资分析_20260707_015905.pdf