DEEP RESEARCH 通裕重工
通裕重工投资价值分析
日期:2026/5/18 股票: 300185.SZ
通裕重工股份有限公司(300185.SZ)是一家集冶炼、锻造、铸造、焊接、热处理、机加工、涂装于一体
的综合性高端装备研发制造平台企业，主要为能源电力(含风电、水电、火电、核电)、石化、船舶、海
工装备、冶金、航空航天、矿山、水泥等行业提供大型高端装备的核心部件。公司于2011年在深交所
创业板上市，2020年8月完成控股权变更，正式成为珠海港控股集团旗下公司，2025年5月再次进行
控股权变更，由山东国惠资本有限公司(山东省国资委控股)接盘。作为国内风电主轴领域的龙头企业，
通裕重工在风电、船用锻件、核电汽轮机外缸铸钢件和军工装备等领域具备显著竞争优势，但当前估值
处于历史高位，短期面临技术面和资金面压力。
关键结论
作为国内风电主轴领域的龙头企业，通裕重工在风电、船用锻件、核电汽轮机外缸铸钢件和军
工装备等领域具备显著竞争优势。
一、公司概况与业务模式
1. 业务模式与产业布局
核心摘要
核心优势
国内风电主轴龙头，全产业链布局，在风电、核电、军工等领域具备显著竞争优势。
财务风险
当前估值处历史高位，短期面临技术面和资金面压力，财务健康度存在挑战。
投资建议
短期技术面偏弱，建议观望；中长期看好其在海上风电和国资赋能下的成长空间。
通裕重工采用"全产业链+多元化产品"的业务模式，形成了四大核心业务板块：
风电装备：作为公司第一增长极，覆盖风电主轴(含锻造和铸造主轴)、风电装备模块化业务、风电铸
件等产品，2025年风电主轴营业收入同比增长18.54%，毛利率提升2.11个百分点。
核电装备：作为第二增长曲线，提供核电汽轮机外缸铸钢件、核废料处理设备等产品，已获中核集
团合格供应商资质，2025年核电业务收入快速增长。
军工与航空航天：高毛利增量板块，提供舰船、装甲车、火箭等核心锻件，2024年军工收入同比增
长63%，毛利率超过30%。
船舶海工与其他：稳定基本盘，船用锻件获得省级制造业单项冠军，获九大国际船级社证；储能
配套产品如飞轮转子、电机轴等批量供货。
公司拥有完整的产业链布局，从冶炼到加工一体化，具备120MN、50MN、31.5MN、12.5MN自由锻
压机及热处理设备，最大可生产单重150吨铸钢件。这种全产业链控制模式使其在成本控制和交付周期
上具有显著优势。
2. 市场地位与护城河
通裕重工在多个细分领域具备行业领先地位：
风电主轴：全球市占率约30%，与金雷股份并称行业"双寡头"，合计占全球约
SZ300185通裕重工全面投资分析_20260519_052638.pdf