DEEP RESEARCH网络设备ODM
菲菱科思股票全面分析
日期:2026/6/24 股票: 301191
一、公司概况分析
1.1 公司基本情况
深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司(股票代码:301191)成立于1999年4月，是一家专注于网络通信
设备研发、生产和销售的高新技术企业。公司位于深圳市宝安区，2022年5月26日在深圳证券交易所
创业板上市，注册资本6934.2万元，总股本约6934.2万股。截至2026年6月25日，公司总市值约
103.7-131.66亿元，市盈率约105倍，市净率约4.5-6.14倍。
公司主营业务围绕网络设备、算力基础设施设备等领域展开，主要以ODM/OEM/JDM模式与品牌商合
作，为其提供交换机、路由器、无线产品、通信组件、服务器、DPU及GPU板卡等产品的研发和制造服
务。2025年公司主营业务收入构成中，网络产品类占比89.20%，设备控制类及其他占比4.75%，计
算产品类占比3.96%，其他业务收入类占比1.26%，汽车电子类占比0.83%。
核心摘要
业务与市场
公司是网络设备ODM领先企业，深度绑定华为、新华三等头部客户，技术实力深厚，市
场地位稳固。
财务与估值
短期业绩改善，但客户集中度高和毛利率偏低仍是主要风险。当前相对估值偏高，但绝
对估值可能低估。
转型与展望
正从传统网络设备向算力基础设施转型，布局服务器、DPU/GPU板卡等，打开第二增长
曲线。
2025年主营业务收入构成
1.2 业务模式与市场定位
菲菱科思采用ODM/OEM/JDM三位一体的业务模式，主要特点是：
ODM模式：为品牌商提供从设计到制造的一站式服务，深度绑定华为、新华三等头部客户，形成战
略合作关系
OEM模式：专注于制造环节，提供标准化产品生产服务
JDM模式：联合品牌商共同开发产品，增强客户粘性
公司市场定位清晰，主要聚焦于以下领域：
网络设备ODM领域：专注于以太网交换机、路由器、无线终端、EoC等产品的研发与制造，是国内
网络设备代工领域的领先企业
数据中心交换机：公司已实现400G/800G数据中心交换机量产，并在12.8T产品上取得小批量验证
进展
算力基础设施：2025年起积极布局服务器、DPU板卡等IT计算产品，2025年计算产品类收入约
7030万元
汽车电子领域：完成了T-BOX、汽车智能控制显示屏和汽车总线网关的量产交付，2025年上半年已
形成稳定订单
业务模式: ODM/OEM/JDM
ODM
设计+制造
OEM
专注制造
JDM
联合开发
1.3 行业地位与竞争优势
1.3.1 行业地位
菲菱科思在国内网络设备代工领域处于第二梯队地位，但具备显著的细分领域优势：
客户集中度高：2025年上半年前五大
SZ301191菲菱科思全面投资分析_20260625_034155.pdf