DEEP RESEARCH 光伏行业
东方日升综合投资分析
日期:2026/5/25 股票: 东方日升 (300118)
东方日升作为一家在光伏行业深耕多年的上市公司，当前正处于行业周期底部与技术转型的关键节点。
通过对公司2025-2026年Q1的全面分析，可以看出公司在光伏组件领域面临严峻挑战，但同时也在储
能业务和太空光伏技术上有所突破。本文将从公司概况、财务数据、技术分析、市场情绪、竞品对比、
估值与健康度、主要风险以及投资建议八个维度，为您提供一个系统性的投资参考。
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 基本信息
东方日升新能源股份有限公司成立于2002年12月，2010年9月在深交所创业板上市，股票代码
300118。公司总部位于浙江省宁波市宁海县梅林街道塔山工业园区，是一家专注于新能源、新材料全
球化的高新技术企业。
2. 业务模式
东方日升主要业务涵盖三大板块：
核心摘要
业务现状
光伏组件核心业务面临严峻挑战，毛利率为负，但储能业务与太空光伏技术取得突破。
财务风险
财务状况严峻，短期偿债能力薄弱，资产负债率高达71.24%，经营现金流改善有限。
投资逻辑
中长期投资价值在于HJT、储能和太空光伏的技术护城河，但需密切关注产能投产与业
绩改善。
太阳能电池组件：作为核心业务，公司聚焦于光伏组件的研发、生产与销售，2025年该业务收入占
比52.21%，但毛利率为-7.41%，呈现持续亏损状态。
储能系统：公司2018年通过收购天津双一力90%股份进军储能领域，2025年该业务收入占比提升
至13.85%，毛利率达19.57%，成为公司重要的利润支撑点。
光伏电站：公司从事光伏电站的投资、建设和运营，并通过EPC与转让模式获取收益，2025年电站
EPC与转让业务收入占比26.68%，同比增长81.03%。
此外，公司近年来也在积极布局逆变器业务，2026年5月德国Intersolar展会上首次推出Luvit微型逆
变器及Gurap组串逆变器产品，形成了"发-储-用-管"的完整业务闭环。
2025年业务收入构成
3. 市值与财务规模
截至2026年5月26日，东方日升总市值约200-206亿元，流通市值约167-172亿元，总股本11.40亿
股，流通股约9.27亿股。2025年末总资产315.08亿元，资产负债率72.66%，有息负债约105.92亿
元，货币资金19.67亿元，流动比率0.49，速动比率0.41，短期偿债能力薄弱。
4. 技术护城河
东方日升的技术护城河主要体现在以下方面：
HJT电池技术：公司坚定看好异质结技术，已实现量产效率26.61%，纯银耗量降至5mg/W以下，
良率稳定在98%以上，处于行业领先
SZ300118东方日升全面投资分析_20260526_051916.pdf