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DEEP RESEARCH 汽车零部件
恒帅股份综合分析
日期:2026/5/3 股票: 恒帅股份 (300969)
核心观点：恒帅股份作为国内汽车微电机领域的领先企业，通过"主基地+贴近客户布局"的全球化生产
模式和"电机+流体技术"双轮驱动战略，在传统清洗泵/电机业务面临竞争压力的同时，积极布局ADAS
主动感知清洗系统和人形机器人谐波磁场电机等高增长领域。短期来看，2026年Q1净利润同比下滑
3.93%，毛利率承压，且泰国二期产能释放推迟至2027年，业绩增长面临挑战；长期来看，公司技术
壁垒深厚，产品结构持续升级，有望在汽车智能化和机器人产业化浪潮中实现弯道超车。综合评估，维
持"增持"评级，建议投资者关注公司机器人业务订单进展和泰国工厂产能释放节奏，中长期配置价值凸
显。
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1.1 基本情况
宁波恒帅股份有限公司成立于2001年2月21日，2021年4月12日在深圳证券交易所创业板上市(股票
代码：300969)。公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，致力于成为全
核心摘要
核心战略
通过“主基地+贴近客户布局”和“电机+流体技术”双轮驱动，在传统业务承压下，积极
布局ADAS及人形机器人等高增长领域。
短期挑战
2026年Q1净利润同比下滑3.93%，毛利率承压，且泰国二期产能释放推迟至2027
年，业绩增长面临短期挑战。
长期机遇
技术壁垒深厚，产品结构持续升级，有望在汽车智能化和机器人产业化浪潮中实现弯道
超车，长期前景看好。
球领先的汽车电机技术解决方案供应商。
截至2026年4月，公司总资产约20.59亿元，净资产约14.2亿元，总股本1.12亿股，流通股本
5068.76万股，股东人数9742户。公司总部位于浙江省宁波市江北区通宁路399号，法定代表人为许
宁宁，实际控制人为许宁宁、俞国梅夫妇，直接和间接控制公司74.15%的股权。
1.2 业务模式
恒帅股份采用"主基地+贴近客户布局"的全球化生产模式，直销为主，内外销业务比重均衡。公司业务
划分为四大单元：
电机技术领域：分为电机业务(后备箱及侧门电机、风扇电机等)和电动模块业务(隐形门把手驱动机
构、充电小门执行器等)
流体技术领域：分为驾驶视觉清洗系统(清洗泵、清洗系统产品、ADAS传感器主动感知清洗系统)和
热管理系统(冷却歧管、电子循环泵、阀等)
公司在国内拥有宁波、清远、沈阳、武汉等生产基地，在美国和泰国设立海外工厂，形成全球化布局。
2026年Q1海外收入占比约30%-40%，公司
SZ300969恒帅股份全面投资分析_20260504_034347.pdf