DEEP RESEARCH 医药流通
达嘉维康全面分析
日期:2026/6/9 股票: 达嘉维康(301126)
达嘉维康 (301126)综合投资价值分析报告
摘要
达嘉维康作为湖南省医药流通与零售领域的龙头企业，已形成"医药流通+零售+工业+创新"的全业态
医药产业集团。公司拥有1593家药房，其中DTP专业药房特色突出，2025年DTP销售额达10.51亿
元。医药工业方面，旗下达嘉生物制药和天济草堂拥有70项药品批文，包括6个全国独家品种。2025
年公司因商誉减值1.8亿元导致亏损2.42亿元，但2026年Q1已实现扭亏为盈，净利润596.5万元，同
比增长89.7%。
核心优势：DTP专业药房先发优势明显，慢病管理体系成熟；再生医学领域与湖南大学共建临床研究中
心，战略布局具有前瞻性；国家4A级医药物流企业资质，物流与供应链管理优势显著。
主要风险：商誉减值风险仍存，剩余商誉10.89亿元；资产负债率高达74.9%，财务压力较大；医药零
售行业竞争加剧，头部企业加速扩张；中药集采可能对中成药业务形成冲击。
核心摘要
核心业务
已形成"医药流通 +零售+工业+创新"的全业态医药产业集团，拥有 1593家药房。
财务风险
因商誉减值1.8亿元导致2025年亏损2.42亿元，资产负债率高达74.9%，财务压力较
大。
投资策略
短期建议观望，中期可逢低布局，长期看好其在专业药房和再生医学领域的战略布局。
估值分析：当前市盈率约-489倍(亏损状态)，若2026年实现扭亏，假设净利润5000万元，动态PE约
48倍，高于行业平均水平；市净率约1.34倍，处于合理区间。DCF估值模型显示公司合理价值在12-
15亿元之间。
投资建议：短期(1-3个月)建议观望，等待经营数据进一步验证；中期(6-12个月)可考虑逢低布局，关
注医药工业产能释放和再生医学进展；长期(3年以上)看好其在专业药房和再生医学领域的战略布局，
但需警惕商誉减值和财务风险。
一、公司概况：业务模式、行业地位与护城河
1.1 业务模式
达嘉维康(301126)是一家集新药研发、生物制药、医药流通、零售连锁药房(DTP专业药房)、生殖与
遗传专科技术服务于一体的全业态融合发展的现代医药产业集团。公司业务涵盖四大板块，形成"一体
两翼、全国布局"的战略发展格局：
医药流通板块：以药品分销为主营业务，建立了覆盖湖南全省的分销网络，2025年医药分销业务收
入19.60亿元，占总营收的38.10%。公司通过智能物流中心强化配送能力，打通基层医药配送服务
向乡镇延伸的"最后一公里"。
医药零售板块：以专业药房为核心特色，2025年医药零售业务收入29.42亿元，
SZ301126达嘉维康全面投资分析_20260610_040924.pdf