SZ300256星星科技全面投资分析_20260625_021419.docx

星星科技（300256）深度研究报告 摘要 ：星星科技是一家从消费电子零部件制造商转型为"消费电子+电动两轮车"双主业企业的上市公司。2025年，公司实现营收15.32亿元，同比增长27.46%；归母净利润-3162.45万元，亏损同比收窄94.89%。公司已完成"摘星脱帽"，电动两轮车业务占比提升至62.7%，成为第一大收入来源。尽管经营现金流显著改善，但扣非净利润仍为负值，主业盈利能力尚未完全恢复。公司面临消费电子行业竞争加剧、电动车业务规模效应不足以及历史财务造假事件带来的市场信任重建等挑战。从长期看，公司在消费电子零部件领域的技术积累与电动车业务的协同发展或将成为增长驱动力。建议投资者关注2026年电动车业务盈利能力及资产注入进展，短期以观望为主，长期可谨慎逢低布局。 关键词 ：星星科技、财务造假、双主业转型、电动车业务、ST摘帽 一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位 1.1 公司基本情况 江西星星科技股份有限公司（股票代码：300256）成立于2003年9月，2011年8月在深交所创业板上市。2022年1月，公司控股股东变更为浙江立马科技有限公司，实际控制人变更为应光捷、罗雪琴夫妇。公司总部位于浙江省台州市台州湾新区，生产基地分布在浙江台州、江西萍乡、广东东莞和珠海等地。截至2026年6月22日，公司总市值约为63.06亿元，流通市值63.49亿元，市盈率（TTM）为-90.08倍。 1.2 业务模式与发展战略 公司目前采用"消费电子+电动两轮车"双主业协同发展模式，2025年电动两轮车业务占比达到62.7%，成为第一大收入来源，消费电子零部件业务占比37.3%。公司业务模式特点如下： 消费电子零部件业务 ： 产品结构 ：涵盖视窗防护屏、触控显示模组、精密结构件三大类 技术特点 ：在视窗防护屏领域，掌握2D/2.5D/3D玻璃加工技术、AR/AF/NCVM镀膜技术 客户资源 ：华为、联想、小米、苹果、特斯拉、奔驰、宝马等国内外知名品牌 经营模式 ：以订单驱动为主，向客户提供定制化零部件解决方案 电动两轮车业务 ： 产品定位 ：聚焦"大动力"电动车，主打高性价比和长续航能力 生产基地 ：江西萍乡（2023年6月投产）、广西立马（2024年收购） 销售渠道 ：依托控股股东立马集团的10,000多家经销商网络 发展战略 ：以新国标换购潮为机遇，通过收购和资产注入扩大市场份额 1.3 产业布局与技术优势 公司产业布局呈现"四大基地、多点开花"的特点： 江西萍乡 ：新能源电动车智能制造产业园，主要生产电动两轮车 浙江台州 ：玻璃盖板生产基地，原浙江星星