DEEP RESEARCH 锌锰电池
浙江恒威全面投资分析
日期:2026/7/7 股票: 浙江恒威(301222)
浙江恒威 (301222)全面投资分析报告
一、公司概况：业务模式、市值与护城河
浙江恒威电池股份有限公司成立于1999年1月14日，2022年3月9日在深圳证券交易所创业板上市，股
票代码301222。公司是一家专业生产高性能环保锌锰电池的高新技术企业，主要从事碱性电池和碳性
电池的研发、生产及销售。
1. 业务模式
公司主要业务模式为OEM/ODM代工生产，产品以出口为主，覆盖欧洲、北美、日韩等发达国家与地
区。主要客户包括DollarTree、Innovent、STRAND、Bexel、Kanematsu、Daiso等国际商业连锁
企业、知名品牌运营商及大型贸易商。公司产品广泛应用于小型家用电器、新型消费类电器、无线安防
设备、智能家居用品、户外电子设备、无线通讯设备、医疗电子仪器、电动玩具、数码产品、移动照明
等民用及工业领域。
核心摘要
业务与布局
公司以OEM/ODM模式为主，产品主要出口发达国家。2025年开始布局越南生产基地
以应对贸易风险。
财务与估值
2025年净利润下滑35.70%，经营现金流承压。DCF估值显示当前股价存在约43.3%
的低估空间。
投资策略
短期谨慎观望，因技术面和资金面偏弱。长期谨慎看好，建议在25-28元区间分批建
仓。
2025年，公司开始布局越南生产基地，以应对中国出口退税率下调及国际贸易摩擦风险。同时，公司
还计划在2026年底投产"扣式锂锰电池新建及工厂智能化改造项目"，拓展产品线，减少对传统锌锰电
池的依赖。
发展路径
过去 (2022) 以OEM/ODM代工模式为主，产品出口至欧美、日韩等发达地区，建立稳定的客户基
础。
现在 (2025-
2026)
布局越南生产基地以应对贸易风险，并计划投产扣式锂锰电池项目，拓展产品线。
未来 (2026以
后)
越南基地产能释放，扣式电池项目投产，形成全球化供应链和多元化产品结构。
2. 市值情况
截至2026年7月7日收盘，浙江恒威总股本为1.40亿股，总市值约44.67亿元，流通市值约33.93亿
元，市盈率(TTM)为50.58倍，市净率约3.04倍，动态市盈率约43.31倍。公司上市后累计派现2.22亿
元，近三年累计派现1.10亿元，分红政策较为积极。
3. 行业地位与护城河
在锌锰电池行业中，恒威处于第三梯队，2025年国内市场占有率约3.7%，位居行业第四。相比之下，
南孚电池(安孚科技控股)以31.2%的市占率遥遥领先，双鹿电池和超霸电池分别占据18.7%和9.4%的
市场份额。
2025年中国锌锰电池市场份额
恒威的核心护城河包括：
技术壁垒：
SZ301222浙江恒威全面投资分析_20260708_031756.pdf