DEEP RESEARCH 迪瑞医疗
ST迪瑞投资分析
日期:2026/7/4 股票: 300396
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1.1 公司基本信息
迪瑞医疗科技股份有限公司（股票代码：300396，简称ST迪瑞）成立于1992年，总部位于吉林省长
春市，2014年9月在深交所创业板上市，2020年成为华润产业基金控股企业，2025年正式成为华润集
团旗下内地上市公司。公司主营业务为医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产、营销与服务，覆盖
医院检验科80%以上检测项目，致力于为医学实验室提供全面的产品解决方案与服务。
截至2026年7月，公司总股本为2.73亿股，流通股占比99.67%，实际控制人为国务院国有资产监督管
理委员会下属的中国华润有限公司，控股股东为深圳市华德欣润股权投资企业（有限合伙），持股比例
28.34%。公司拥有员工约1121人，法定代表人为郎涛，核心高管包括安国柱（董事会秘书）、孙彬
（副总经理）等。
核心摘要
财务困境
公司因集采冲击和内控问题，2025年首次年度亏损2.46亿元，应收账款与存货问题严
重。
市场地位
行业地位处于第三梯队，未进入A股IVD营收TOP10。尿液分析仪市场占有率18.9%，
排名第二。
核心风险
因财务造假和内控问题被实施ST，市场信任受损。集采常态化与高端市场竞争加剧是主
要挑战。
1.2 业务模式与产品结构
迪瑞医疗采用"仪器+试剂"的双轮驱动模式，通过仪器装机带动试剂持续销售，形成稳定的收入来源。
其业务模式特点如下：
1. 产品线全面覆盖：公司拥有尿液、生化、免疫、妇科分泌物、血细胞、凝血、分子诊断、整体化实
验室八大产品线，形成差异化竞争优势。
2. 收入结构倾斜试剂业务：2025年试剂收入占比55.68%，仪器收入占比43.81%，两者合计占营收
比重达99.49%。试剂业务毛利率通常高于仪器业务，但需依赖仪器装机量的持续增长。
3. 国内外市场双轮驱动：公司积极布局海外市场超20年，国际市场已出口120多个国家和地区，2025
年国外市场收入占比首次超过50%，达到56.91%，国内占比43.09%。公司通过"2+2+10"国际
战略布局（选取10个国家作为深度孵育市场）提升国际业务竞争力。
4. 直销与经销并行：公司采用"经销为主、直销为辅"的销售模式，收入主要来自于国内外的经销商。
2025年，公司与华润系的医疗器械商业公司签署三方战略合作协议，通过华润渠道强化销售网络。
2025年收入构成分析
1.3 市值与财务状况
截至2026年7月，ST迪瑞总市值约为18.33亿元，流通市值18.30亿元，市净率1.19，市盈率为负值
（
SZ300396ST迪瑞全面投资分析_20260705_021453.pdf