DEEP RESEARCH 智慧城市
天亿马投资价值分析
日期:2026/6/21 股票: 天亿马 (301178)
一、公司概况
1.1 基本情况
广东天亿马信息产业股份有限公司(简称"天亿马")成立于1998年，总部位于广东省汕头市，是一家国家
高新技术企业、中国智慧城市解决方案提供商，于2021年11月12日在深圳证券交易所创业板上市，股
票代码为301178。公司注册资本为6,685.28万元，总股本为9,310.43万股(2025年年度权益分派实
施后)，截至2026年6月22日，公司总市值约为41.10亿元。
1.2 业务模式
天亿马主营业务是融合应用物联网、大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术，为客户提供项目总
体规划、方案设计、软件研发、项目实施及运维服务一体化的信息技术解决方案。公司业务从服务类型
上可分为六大板块：
核心摘要
业务转型
公司正从系统集成向“产品+服务”转型，布局算力、新能源等新兴业务，寻求高附加值
增长。
财务亮点
2025年营收同比增长113.29%，成功扭亏为盈，经营现金流由负转正，显示基本面显
著改善。
核心风险
估值偏高（市盈率超1000倍），并购重组存在不确定性，且应收账款规模大，构成主要
风险点。
1. 信息系统集成服务：占比约50.13%，是公司主要收入来源，包括智慧城市项目、电子政务项目、
建筑智能化工程等。
2. 软件开发及技术服务：占比约11.19%，提供政务大数据分析、数字孪生构建等专业软件服务。
3. 信息系统运维服务：占比约2.59%，提供长期运维支持。
4. 信息设备销售：占比约17.73%，销售计算机及信息化配套产品。
5. 算力服务：占比约13.87%，2025年新布局业务，建设了算力集群服务项目。
6. 新能源电力：占比约4.47%，2025年实现收入2,129.898855万元，同比增长3210.47%。
业务板块构成 (按收入占比)
公司业务模式正从传统的系统集成向"产品+服务"转型，重点布局政务大数据分析与挖掘、数字孪生构
建与应用、AI政务智能体等高附加值业务。
1.3 护城河与行业地位
护城河方面，天亿马具有以下核心优势：
1. 技术壁垒：公司掌握了数字孪生构建与应用、政务大数据分析与挖掘、图像超分与识别、跨平台高
性能音视频通讯、智能人机交互、低代码应用开发等核心技术，拥有383项计算机软件著作权和9项
专利。
2. 客户资源：深耕政府数字化领域二十余年，服务覆盖全国1000+政府企事业单位，形成了稳定长期
的合作关系。
3. 区域布局：在广州、深圳、惠州、上海、重庆、海南、湖南、安徽、山东、香港等地成立了14家分
子公司，形成了立足华南、辐
SZ301178天亿马全面投资分析_20260622_025914.pdf