DEEP RESEARCH 翰宇药业
翰宇药业多维投资分析
日期:2026/5/25 股票: 300199
翰宇药业作为国内多肽药物领域的龙头企业，近年来通过聚焦GLP-1等减重降糖赛道、深化国际化布局
实现了业绩的爆发式增长。公司2025年实现营收9.66亿元(+63.7%)，净利润3657万元扭亏为盈，
2026年Q1净利润达1.28亿元(+82.9%)。凭借利拉鲁肽注射液美国首仿上市、原料药产能优势及与华
为云等AI技术平台合作，翰宇药业正从传统仿制药企向"仿创结合、全球布局"的国际化药企转型。然
而，公司也面临高负债率(80%)、商誉减值风险(9.38亿元)及定增计划不确定性等挑战。本报告将从多
维度对公司进行全面分析，为投资者提供决策参考。
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 基本情况
深圳翰宇药业股份有限公司成立于2003年4月，注册资本8.83亿元，2011年在深交所创业板上市(股
票代码：300199)，是中国较早上市的多肽药物企业。公司总部位于深圳市龙华区观澜高新园区，拥有
武汉原料药生产基地、坪山制剂生产基地等多个研发和生产基地，产品及业务覆盖全球90多个国家和地
区。
核心摘要
业绩爆发
公司2025年扭亏为盈，营收9.66亿元，净利润3657万元，2026年Q1净利润达1.28亿
元，增长强劲。
核心驱动
凭借利拉鲁肽美国首仿上市、原料药产能优势及与华为云AI合作，向“仿创结合、全球布
局”转型。
主要风险
面临高负债率(80%)、商誉减值风险(9.38亿元)及定增计划不确定性等挑战，财务风险
需警惕。
公司核心业务聚焦四大板块：多肽制剂、多肽原料药、小核酸药物及CRDMO服务，形成了从原料药到
制剂的完整产业链布局，具备从研发、中试到产业化生产的一体化能力。公司坚持"人才、创仿、国际
化"三大战略支柱，以"自研 + 内外资源整合"的双轮驱动模式，打造具有市场竞争力的"创新药+仿制
药"产品管线。
2. 业务模式与国际化战略
翰宇药业的业务模式具有鲜明的国际化特征：
原料药-制剂一体化模式：公司已形成原料药、制剂、CRDMO协同发展的海外体系。原料药端，利
拉鲁肽、司美格鲁肽、替尔泊肽等品种已供应国际市场；制剂端积极推进醋酸格拉替雷、西曲瑞克
等品种的海外注册与商业化。
国际化市场布局：产品销往全球90多个国家和地区，其中原料药销往20多个国家和地区。2025年
境外收入占比达61.93%，同比增长84.03%，成为公司业绩增长的核心引擎。
合作模式创新：采用"前端采购+后端销售分成"的BD合作模式，与Hikma、辉凌医药、中国医药、
三生蔓迪等国内外医药企业合
SZ300199翰宇药业全面投资分析_20260526_033857.pdf