DEEP RESEARCH 丙烯酸乳液
保立佳综合投资分析
日期:2026/5/25 股票: 保立佳 (301037)
一、公司概况
上海保立佳化工股份有限公司（股票代码：301037）成立于2001年8月24日，于2021年7月30日在
深圳证券交易所创业板上市。公司总部位于上海市奉贤区泰日镇大叶公路6828号，是一家专注于水性
丙烯酸乳液研发、生产和销售的高新技术企业。截至2025年底，公司实际控制人为杨惠静和杨文瑜，
杨文瑜担任董事长兼总经理，持股比例达52.09%。
1.1 业务模式
保立佳采用"以销定产"的生产模式，每月结合库存、历史数据、产能及销售计划制定生产方案，客户下
单后依据订单组织批量连续生产。销售体系分为内销和外销两大渠道：
内销渠道：包括战略KA大客户直销、区域合伙人直销和代理商经销，覆盖全国市场
外销渠道：采用代理商和直销双轨制，通过香港子公司负责出口手续与运输，交付方式以CIF/FOB
为主
核心摘要
财务风险
公司营收连续三年下滑，2025年净利润为-0.55亿元，资产负债率高达74.87%，短期
偿债能力极弱。
估值偏高
DCF估值仅12-15亿元，显著低于当前24.3亿元的市值，PB估值缺乏盈利支撑，存在高
估风险。
行业地位
虽为行业头部企业，但市占率约15%，未进入CR5。与巴德富等巨头相比，营收和盈利
水平差距明显。
线上渠道：通过1688等电商平台拓展数字化销售渠道
公司产品广泛应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等领域，形成
了"建筑乳液（55.20%）+防水乳液（19.00%）+包装乳液（9.54%）+纺织乳液（9.23%）+助剂
及其他（7.03%）"的产品结构。2025年公司实现营业收入16.90亿元，其中国内收入占比94.36%，
海外收入占比5.64%，但海外收入尚未形成显著增量。
产品结构分析 (2025)
1.2 市场地位
保立佳是国内水性丙烯酸乳液行业的头部企业，市场份额稳居前列，自述市占率约15%。2025年公司
营收规模在行业17家公司中排名第3，高于行业平均的10.11亿元。公司拥有8家全资子公司，包括上
海保立佳新材料、佛山保立佳化工、烟台保立佳化工科技、烟台保立佳新材料、德阳保立佳科技、上海
保立佳贸易、上海保立佳化学技术、安徽保立佳新材料等。
截至2025年底，公司已形成"五大生产基地+两大研发中心"的全国性布局：上海、广东佛山、四川德
阳、安徽明光和湖北应城（在建）五个生产基地，以及上海保立佳研发中心和安徽保立佳研发中心。
2025年，公司进一步推进全球化布局，在越南、印尼、阿联酋、哈萨克斯坦和泰国设立全资子
SZ301037保立佳全面投资分析_20260525_213326.pdf