SZ300190维尔利全面投资分析_20260611_044931.pdf

DEEP RESEARCH 环保科技 维尔利环保投资分析 日期:2026/6/10 股票: 300190 维尔利环保科技集团股份有限公司（股票代码：300190）作为国内垃圾渗滤液处理领域的龙头企业， 近年来正经历从传统环保工程向生物能源与工业服务的战略转型。公司自2022年连续三年营收下滑， 但2025年亏损幅度大幅收窄，2026年一季度实现盈利，显示出经营状况逐步改善。在垃圾渗滤液处理 领域，公司市场份额约23.5%，但生物天然气业务尚处成长期，产能目标2026年达50万方/天。技术 方面，公司市净率1.19倍，处于历史低位，但垃圾渗滤液处理业务的高竞争性与市政环保工程收缩带来 的收入压力，以及生物能源业务的高投入特性，仍为公司发展带来不确定性。本报告将从公司概况、财 务表现、技术分析、市场情绪、竞品对比、估值健康度及主要风险等多维度对维尔利进行全面分析，为 投资者提供决策参考。 核心观点： 维尔利正处于传统环保工程向生物能源与工业服务的战略转型期，2025年亏损大幅收窄，2026年 Q1实现盈利，经营状况逐步改善 公司在垃圾渗滤液处理领域市场份额约23.5%，处于行业领先地位，但受行业竞争加剧及市政环保 工程收缩影响，传统业务承压 核心摘要 战略转型 公司正从传统环保工程向生物能源与工业服务战略转型，2025年亏损大幅收窄，2026 年Q1实现盈利，经营状况逐步改善。 行业地位 在垃圾渗滤液处理领域市场份额约23.5%，处于行业领先地位，但传统业务受行业竞争 加剧及市政工程收缩影响而承压。 成长驱动 生物天然气业务成为转型核心驱动力，目标2026年产能达50万方/天，但目前收入占比 仍较小，对业绩贡献有限。 生物天然气业务成为转型核心驱动力，已有4个项目投运，产能25万方/天，目标2026年50万方/ 天，但收入占比仍较小，对业绩贡献有限 财务方面，公司资产负债率从2024年的62.20%降至2025年的58.78%，2026年Q1进一步降至 50.73%，经营现金流改善明显，但短期偿债压力仍存 技术分析显示，股价处于历史低位区间，但缺乏明确上涨动能，需关注生物天然气业务落地情况及 应收账款回收进展 维尔利估值处于历史低位，但业绩恢复仍需时间，短期建议观望，长期可关注生物能源业务发展及 现金流改善情况 一、公司概况 维尔利环保科技集团股份有限公司成立于2003年2月12日，2011年3月在深交所创业板上市，注册资 本7.84亿元，法定代表人为李月中。公司总部位于江苏省常州市汉江路156号，目前拥有员工约2000 人，对外投资企业56家。 1. 业务模式 维尔利的业务模