DEEP RESEARCH PCB
胜宏科技投资价值分析
日期: 2026年04月17日
股票: 300476.SZ / 2476.HK
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地
位
胜宏科技(惠州)股份有限公司是一家专注于PCB(印制电路板)制造的高新技术企
业，成立于2006年7月28日，2015年6月11日在深圳证券交易所创业板上市(股票代
核心摘要
业绩爆发
2025年业绩爆发式增长，营收和净利润同比增幅分别达79.77%和273.52%，
显著领先于行业平均水平。
高端布局
公司前瞻性布局汽车电子和AI服务器PCB领域，技术实力与客户结构优势显
著，是增长的核心驱动力。
估值与风险
当前估值处于较高水平，但DCF估值显示与成长潜力基本匹配。需关注高估值
回调及行业竞争风险。
码：300476)，并计划于2026年4月21日在香港联交所主板挂牌上市(股票代码：
2476.HK)。公司主营业务为新型电子器件(印制电路板)的研究开发、生产和销售，
PCB制造占公司主营业务收入的93.74%。作为国内领先的PCB制造商，胜宏科技在
高端PCB领域，尤其是汽车电子和AI服务器板卡领域具有显著优势，这与其技术实
力和客户结构密切相关。
关键结论 (KEY TAKEAWAY)
作为国内领先的PCB制造商，胜宏科技在高端PCB领域，尤其是汽车电
子和AI服务器板卡领域具有显著优势。
1.1 业务模式
胜宏科技采用A高端制造+技术研发A的双轮驱动业务模式，专注于中高端PCB产品的
研发与生产。公司产品结构以多层板、高密度互联板(HDI)、柔性板为主，广泛应
用于消费电子、汽车电子、网络通信、工业控制等领域。近年来，随着AI技术发展
和新能源汽车普及，公司积极布局高端服务器PCB和汽车电子PCB市场，实现了业
务结构的优化升级。
公司的客户结构以国内外知名科技企业为主，包括苹果、特斯拉、华为等头部科技
公司，形成了稳定的高端客户群。公司采取A大客户+定制化A的销售策略，通过深
度绑定核心客户，提供定制化PCB解决方案，实现了较高的客户粘性和毛利率水
平。
概念模型 (CONCEPTUAL MODEL)
高端制造
+
技术研发
大客户定制化
1.2 市值与财务规模
截至2026年4月17日，胜宏科技A股股价为319.44元/股，总市值约2787.30亿元，流
通市值约2787.30亿元。公司H股发行最终定价为每股209.88港元，拟发售8334.8万
股H股，集资最多约174.93亿港元。根据2025年年报，公司总资产约280亿元，净
资产约150亿元，资产负债率约为46%，处于行业中等偏下水平，财务结构相对稳
健。
1.3 行业地位与护城河
胜宏科技在国内PCB行业中处于第一梯队，
胜宏科技投资价值分析_20260417_105619.pdf