SZ300096ST易联众全面投资分析_20260520_150656.docx

ST易联众(300096)全面分析报告 摘要 ST易联众是国内民生信息化领域的先驱企业，专注于数字人社、数字医保、数字医疗等业务，具备较高的技术壁垒和行业地位。公司2025年实现净利润4932.27万元，同比大幅增长213.96%，成功扭亏为盈，但主要依靠诉讼事项冲回和参股公司公允价值变动等非经常性收益，扣非净利润仍为-3187万元。2026年一季度，公司扣非亏损进一步扩大至-2867万元，显示主营业务尚未根本改善。 核心观点 ：ST易联众短期面临摘帽受阻、业绩承压等风险，股价可能继续承压；长期来看，若AI技术商业化取得实质性突破且治理持续改善，存在一定投资价值，但当前估值显著高于行业平均水平，投资风险较大。 一、公司概况 1.1 基本信息 ST易联众信息技术股份有限公司成立于2000年7月14日，2010年7月在深交所创业板上市（股票代码：300096），注册资本4.3亿元，总部位于厦门市软件园二期观日路18号502室。公司控股股东为周口城发智能科技有限公司，实际控制人为周口市财政局。截至2025年末，公司总资产约9.5亿元，净资产约3.61亿元。 1.2 业务模式 ST易联众是国内民生信息服务领域的先驱企业，专注于为政府部门及相关事业单位提供数字化解决方案和产品与技术服务，主要业务模式包括： 数字人社业务 ：作为人力资源和社会保障部核心平台的前台技术支持商，为人社部门提供整体解决方案，包括业务系统软硬件整体解决方案、公共服务平台建设服务和人社大数据产品及服务。 数字医保业务 ：作为国家医保信息平台项目的重要承建商之一，为医保部门提供业务经办、监管控费、大数据分析决策、公共服务等智慧医保信息化解决方案。 数字医疗业务 ：作为国家卫健委电子健康卡应用与推广服务商，为医疗机构提供医疗信息化解决方案，协助多家医院通过国家电子病历等级评审。 数字科技与数字服务 ：基于民生领域的技术积累，公司正全面推进"AI+"战略，将AI技术与民生场景深度融合，构建以大模型为核心的"AI+"解决方案。 公司业务模式以政府项目为主，具有 定制化、一体化 的特点，主要客户为政府部门和事业单位，收入来源以项目制和运维服务为主。 1.3 市值与行业地位 截至2026年5月20日，ST易联众股价约为9.63元，总市值约42亿元，在IT服务Ⅲ板块市值排名中处于中等偏下水平。公司是国内民生信息服务行业第一家上市企业， 在数字人社、数字医保领域具有领先地位 ，是国家人社部、国家医保局、国家卫健委等核心平台的主要承建商和服务商。 公司参与制定了多项民生行业国