SZ300181佐力药业全面投资分析_20260609_033914.pdf

报告中 çš„è´¢åŠ¡é¢„æµ‹ã€ä¼°å€¼åˆ†æžç­‰å‡åŸºäºŽä¸€å®šå‡è®¾ï¼Œå­ ˜åœ¨ä¸ç¡®å®šæ€§ã€ ‚è‹¥å‡è®¾æ¡ä»¶å‘ç”Ÿå˜åŒ–ï¼Œç»“è®ºå¯èƒ½éšä¹‹è°ƒæ•´ã€‚ç‰¹åˆ«æç¤ºå…³æ³¨åº”æ”¶è ´¦æ¬¾å¢žåŠ ã€å•†èª‰é«˜ä¼åŠå¯è½¬å€ºå‘行对财务结构的潜在影响。 产品线市场份额 竞争格局 核心竞争优势 潜在风险 乌灵胶囊70%+ 头部集中 ï¼Œæ — ç›´æŽ¥æ›¿ä»£å“ ç‹¬å®¶å›½å®¶ç§˜å¯†æŠ€æœ¯ï¼Œè¿›å… ¥89项临床指南 é™¢å¤–å¸‚åœºæ‹“å±•ä¸åŠé¢ „期 ç™¾ä»¤ç³»åˆ — 15%左右集采后竞争加剧 å›½å†…é¦–ä¸ªåŒååŒæ– ¹è¯ï¼Œé›†é‡‡ä¸­ 标省份31个 多微(II)面临激烈竞争 ä¸­è¯é…æ– ¹é¢—ç²’ 约5% å¤ ´éƒ¨ä¼ä¸šä¸»å¯¼ï¼Œä¸­ - 小厂商众多 备案品种丰富(480+)，省内 市场优势明显 集采降价影响毛利率 中药饮片约10% 区域性竞争为主 省内头部企业，医院覆盖 持续增加 åŽŸææ– ™ä»·æ ¼æ³¢åŠ¨ï¼Œç«žäº‰åŠ å‰§ 财务指标 2025年同比增长2024å¹´2023å¹´ 营业收入(亿元) 30.41+17.96% 25.7819.42 归母净利润(亿元) 6.32+24.45% 5.083.83 扣非净利润(亿元) 6.17+21.60% 5.083.74 毛利率(%) 61.60+0.65pct 60.9561.60 净利率(%) 20.78+1.08pct 19.7219.74 ROE(%) 19.87+1.52pct 18.3513.81 经营活动现金流(亿元)4.12+38.63% 2.972.88 公司名称PE(TTM)PBPS(TTM) 机构评级 佐力药业14.923.734.14 ä¹°å…¥(11家)，增持(1家) 片仔癀 25.875.876.23 ä¹°å…¥(8家)，增持(4家) 华润三九 19.323.453.12 ä¹°å…¥(6家)，增持(3家) 云南白药15.784.233.98 ä¹°å…¥(5家)，增持(5家) 太极集团 12.153.213.45 ä¹°å…¥(7家)，增持(2家) å¹ ´ä»½ 营业收入 (亿元) 净利润(äº¿å… ƒ) 折旧摊销 (亿元) 资本支出(äº¿å… ƒ) Δ营运资本(äº¿å… ƒ) FCF(äº¿å… ƒ) 202635.64 8.06 1.58 3.63 1.27 4.74 202741.49 9.83 1.66 3.63 1.45 6.41 202848.22 11.68 1.74 3.63 1.69 7.80 产品市场份额 竞争格局 核心竞争优势 潜在风险 乌灵胶囊70%+ 头部集中 ï¼Œæ — ç›´æŽ¥æ›¿ä»£å“ ç‹¬å®¶å›½å®¶ç§˜å¯†æŠ€æœ¯ï¼Œè¿›å… ¥89项临床指南 é™¢å¤–å¸‚åœºæ‹“å±•ä¸åŠé¢ „期 ç™¾ä»¤ç³»åˆ — 15%左右集采后竞争加剧 国