SZ300256星星科技全面投资分析_20260607_043919.docx

星星科技(300256)全面分析报告 摘要 ：星星科技是一家从消费电子零部件制造商转型为"消费电子+电动两轮车"双轮驱动的企业。2025年营收增长27.46%至15.32亿元，但扣非净利润仍亏损1.45亿元，显示主营业务盈利能力未根本改善。公司面临消费电子行业毛利率低(6.63%)、电动车业务市场份额不足(1.0%)、技术代差明显等挑战，同时受新国标政策和补贴退坡影响，2026年Q1营收同比下滑12.3%。估值方面，市净率高达7.78倍，显著高于行业平均水平，短期股价面临技术面和基本面双重压力。本报告建议短期投资者规避风险，长期投资者应密切关注资产注入进展和盈利能力改善情况。 一、公司概况：业务模式、发展历程、护城河及行业地位 1.1 公司基本情况 江西星星科技股份有限公司成立于2003年9月25日，2011年8月19日在深交所创业板上市，股票代码为300256。公司总部位于浙江省台州市台州湾新区三甲街道甲南大道3505号，生产基地分布在江西萍乡、浙江台州、广东珠海和东莞。截至2026年6月，公司总股本为22.68亿股，流通股本为22.43亿股，总市值约70亿元。 1.2 业务模式 星星科技已从单一的消费电子零部件制造商转型为"消费电子+电动两轮车"双主业协同发展的企业： 消费电子业务 ：主要涉及视窗防护屏、触控显示模组和精密结构件的研发、制造与销售。产品应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、穿戴设备、VR/AR、车载电子等领域。2025年，消费电子业务实现营业收入5.71亿元，占总营收的37.30%，同比下滑9.50%。 电动两轮车业务 ：2022年通过破产重整引入浙江立马科技后，公司开始涉足电动车领域。业务包括电动自行车、电动摩托车和配件的研发、生产和销售。2025年，电动两轮车业务实现营业收入9.60亿元，占总营收的62.70%，同比增长68.37%，首次超过消费电子业务成为公司第一大收入来源。 1.3 发展历程 星星科技的发展历程可分为三个阶段： 初创与成长期(2003-2011年) ：公司专注于视窗防护屏业务，2009年获得"国家高新技术企业优秀企业技术中心"称号，2011年在深交所创业板上市。 多元化探索期(2011-2022年) ：上市后，公司逐步拓展业务至触摸屏、显示屏、指纹模组、精密模具和精密结构件等，形成从零部件到成品的产业集群。但这一阶段公司经营状况不佳，2018年陷入亏损，2021年亏损进一步扩大。 转型与重整期(2022年至今) ：2022年10月，公司控股股东变更为浙江立马科技，通过破产重整注入电动车资产，形成"消费电子+电动两轮车"双主业格局。2023年，公司推出大动力电