SZ300164通源石油全面投资分析_20260606_022939.docx

通源石油(300164)全面投资分析报告 摘要 通源石油作为国内民营油服射孔细分领域的绝对龙头和全球射孔服务市场的第一梯队企业，拥有显著的技术壁垒和全球化布局优势。公司2025年实现营收11.46亿元，同比下降4.16%；归母净利润3,661.95万元，同比下降34.19%，但经营现金流1.38亿元，同比增长11.63%，体现出较强的抗周期能力。 公司北美射孔市占率15%（全球前五），国内复合射孔市占率超42%（行业第一） ，技术参数（穿透深度2500mm、耐温175℃/耐压105MPa）和成本优势（较国际巨头低20%）均处于行业领先地位。 然而，公司2026年Q1业绩出现大幅波动，营收2.19亿元，同比下降14.99%；归母净利润-1,290.1万元，同比下降1,748.35%，主要受北美冬季风暴和行业淡季影响。 公司全球化布局对冲单一市场风险的战略已取得突破 ，2025年成功中标阿尔及利亚1.26亿美元天然气项目，标志着天然气业务成功进军海外市场，为未来业绩增长奠定基础。 从估值角度看，截至2026年5月，公司市盈率约234倍，市净率约6.11倍，处于历史较高水平。综合分析， 短期建议观望 ，等待北美业务恢复和阿尔及利亚项目落地； 长期看好 ，公司在射孔技术领域的领先地位和全球化布局有望在油价回升周期中实现业绩弹性释放。 一、公司概况 1.1 基本信息 通源石油科技集团股份有限公司（股票简称：通源石油，股票代码：300164）成立于1995年6月15日，2011年1月13日在深圳证券交易所创业板上市。公司注册地址和办公地址位于陕西省西安市高新区唐延路51号人寿壹中心A座13层1307号，法定代表人为姚志中，注册资本约5.88亿元，参保人数299人。 截至2025年12月31日，公司总资产为20.11亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为14.03亿元。公司是国家高新技术企业、专精特新中小企业和创新型中小企业，拥有136项专利（含国际发明专利9项、国内发明专利53项、国内实用新型专利89项）和44项软件著作权。 1.2 业务模式 通源石油是一家专注于油田增产技术的集研发、产品推广和作业服务为一体的油田增产服务企业， 以射孔技术为核心竞争力 ，形成了涵盖定向钻井、测井、射孔、压裂增产等一体化业务。同时，公司将清洁能源业务和CCUS（碳捕集、利用与封存）业务作为战略发展方向，推动能源行业绿色低碳转型。 公司主要采用以下两种业务模式： 技术服务模式 ：通过购置射孔、测井、定向钻井、压裂增产、天然气回收处理等技术服务所需的器材、设备、车辆等装备，并配备技术服务队伍，在油田现场开展技术服务。