SZ301153中科江南全面投资分析_20260614_024011.pdf

DEEP RESEARCH 数字政务 中科江南全面投资分析 日期:2026/6/13 股票: 301153 中科江南（301153）作为国内领先的数字政务及数字金融领域综合解决方案服务商，长期服务于各级 财政部门、行政事业单位和金融部门。公司以支付电子化和智慧财政两大产品为政府资金流转和财政数 字化运行提供坚实保障，并以电子凭证为牵引，为政企客户提供数智化服务。通过对公司业务模式、财 务状况、技术能力、市场情绪、竞争格局、估值健康度及潜在风险的全面分析，结合当前股价表现，为 投资者提供短期和长期的投资建议。 一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位 1. 业务模式 中科江南是市场领先的数字政务及数字金融领域综合解决方案服务商，主要业务模式围绕三大板块展 开： 支付电子化：作为公司的核心业务，2025年实现收入5.11亿元，占公司总营收的61.75%，同比增长 5.83%，毛利率达66.18%。该业务以国库集中支付电子化管理为核心进行节点延伸和功能扩展，统一 核心摘要 业绩拐点 2025年Q4业绩显著改善，2026年Q1营收同比增长14.78%，净利润同比减亏 45.19%，显示修复趋势持续。 技术壁垒 公司在支付电子化、智慧财政和医保区块链领域技术领先，电子凭证库等核心产品构建 了深厚护城河。 增长引擎 AI+财政大模型和电子凭证 SaaS模式有望成为公司新的增长点，长期发展前景向好。 技术标准和基础设施，链接财政、人民银行、代理银行和预算单位，构建财政资金事前、事中、事后全 链路电子化处理与监督闭环。 智慧财政：以财政预算管理一体化系统为基础，融合大数据、人工智能等技术，聚焦财政核心业务系统 建设，2025年实现收入2.00亿元，占总营收24.15%，同比下降9.00%，毛利率为43.89%。公司构 建了"数据+知识+模型"一体化智能财政预算执行监管体系，将AI审核逻辑贯穿预算执行全流程，实现 资金支付智能审核、动态监控及风险预警。 政企数智化：以服务国家部委、预算单位、企事业单位为战略基点，挖掘电子凭证库复用潜能，结合人 工智能、国密算法、大数据、区块链等技术，在医保支付、会计电子凭证、数字商标等领域提供全局 性、系统性的数字化解决方案，2025年实现收入1.09亿元，占总营收13.22%，同比下降4.03%，毛 利率达54.68%。 2025年业务板块分析 此外，公司正在积极探索新的业务增长点： 电子凭证SaaS订阅模式：已在部分地区验证按年收费的SaaS平台订阅服务模式，并于2025年在 多个省市完成预算单位政务云订阅模式合作，顺利实现合同收入。 AI+财