DEEP RESEARCH 高分子发泡材料
天晟新材全面投资分析
日期:2026/6/6 股票: 天晟新材 (300169)
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 公司基本信息
常州天晟新材料集团股份有限公司（股票代码：300169）成立于1998年，于2011年1月25日在深圳
证券交易所创业板上市。公司总部位于江苏省常州市龙锦路508号，注册资本3.39亿元，是一家专注于
高分子发泡材料研发、生产和销售的企业。
截至2026年6月7日，公司总股本为3.39亿股，流通股本为3.02亿股，总市值约18.6亿元，流通市值
约16.5亿元。公司实际控制人为尉立东，通过北京融晟致瑞科技发展合伙企业（持股13.3%）和融晟
鑫泰（持股5.45%）合计控制公司18.75%的股份。
2. 业务模式
天晟新材采用"材料+应用"的业务结构，主要分为三大板块：
核心摘要
财务风险
主业持续亏损，2025年扣非净利亏损1.39亿元，资产负债率高达91.62%，短期偿债
能力极弱。
竞争劣势
研发投入不足（仅2.25%），技术壁垒削弱，营收规模远小于行业龙头，市场份额持续
被挤压。
估值高企
PE/PB估值远超行业平均， DCF估值接近 0，股价存在大幅下跌风险，投资价值极低。
高分子发泡材料：包括软质发泡材料（PE、EVA、SBR、CR等）和硬质发泡材料（PVC结构泡沫、
PET结构泡沫等），是公司的核心原材料业务
功能性应用产品：基于高分子发泡材料，为下游客户提供定制化解决方案，包括轨道交通用减震材
料、风电叶片芯材、汽车内饰件等
成套解决方案：围绕客户需求，提供从材料研发到产品设计、生产、安装调试的全产业链服务，形
成差异化竞争优势
公司通过子公司布局多元化业务，主要包括：
常州美利晟高分子科技有限公司：主营软质发泡材料
常州天晟复合材料有限公司：主营硬质结构泡沫及相关套材制品
常州昊天新材料科技有限公司：主营高净化保护膜、光学OCA、功能性薄膜等
青岛图博板材有限公司：主营蜂窝芯材
Polyumac USA LLC：主营PU硬质发泡材料，布局北美市场
3. 护城河与行业地位
技术壁垒：公司自主研发的Strucell结构泡沫材料曾是国内首家产业化的结构泡沫材料，成功打破海外
企业长期技术垄断。截至2025年，公司拥有16项发明专利和48项实用新型专利，技术实力在行业内具
有一定优势。
认证优势：公司已通过多项国际权威认证，包括：
ISO14001环境管理体系认证和ISO9001质量管理体系认证
结构泡沫材料通过挪威船级社DNV认证
轨道车辆用材料通过德国DIN5510认证
汽车类产品通过IATF16949认证
市场地位：在高分
SZ300169天晟新材全面投资分析_20260607_030706.pdf