绿盟科技（300369）投资分析报告
一、公司概况与核心竞争力
绿盟科技集团股份有限公司
成立于2000年4月，2014年1月于深圳证券交易所创业板上市，股票代码300369。公司总部位于北京，在国内外设有50余个分支机构，是一家专注于信息安全领域的国家级网络安全领军企业。
1.1 业务模式
绿盟科技采用"产品+服务"双轮驱动的业务模式：
安全产品
：占总收入的45.47%（2025年），主要包括Web应用防火墙（WAF）、网络入侵防护系统（IDPS）、远程安全评估系统（RSAS）、抗拒绝服务攻击系统（ADS）等硬件与软件安全产品。
安全服务
：占总收入的39.24%（2025年），同比增长15.34%，主要包括安全咨询、安全运维、渗透测试、安全培训等专业安全服务，以及托管安全服务（MSS）和安全分析、情报、响应和编排（AIRO）等服务化产品。
第三方产品与服务
：占总收入的15.08%（2025年），主要包括合作伙伴产品销售及集成服务。
近年来，公司积极向"AI+安全"与"安全即服务"转型，2025年安全服务收入中产品订阅服务及软件服务化收入达到4.3亿元，同比增长约21%。
1.2 市值与财务概况
截至2026年6月30日，绿盟科技总股本为8.11亿股，总市值约为42.56亿元，市净率1.66，市销率约1.67。公司2025年实现营业收入25.41亿元，同比增长7.78%；归母净利润为-4,525.26万元，同比减亏87.60%；经营活动产生的现金流量净额为2.16亿元，同比增长58.61%。
1.3 护城河分析
绿盟科技的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
技术壁垒
：公司拥有八大实验室（天机、天枢、星云、格物、伏影、平行、威胁情报、天元），专注攻防对抗技术、数据智能、云计算安全、工控安全、威胁情报等领域研究，截至2025年拥有各项专利546项、软件著作权620项。
资质优势
：公司是国家级网络安全应急服务支撑单位（连续11届获评甲级），国家信息安全漏洞库（CNNVD）一级技术支撑单位，国家工业信息安全漏洞库技术支持组成员单位，参与多项国家级重大网络安全科研项目及标准制定。
客户资源
：公司长期服务政府、电信运营商、金融、能源、互联网、医疗等高价值行业，拥有长期稳定合作的优质客户群体。2025年能源及企业行业收入增长显著（39.21%），电信运营商收入6.24亿元，金融收入3.55亿元，政府收入5.33亿元。
产品竞争力
：多款产品进入国际权威咨询机构报告，如Web应用防火墙（WAF）连续九年获得IDC国内硬件WAF市场份额第一（12.2%），抗拒绝服务攻击系统（ADS）在国内市场多年占有率第一，网络入侵防护系统（ID
SZ300369绿盟科技全面投资分析_20260630_034909.docx