漱玉平民(301017)全面分析报告
一、公司概况
1. 业务模式
漱玉平民大药房连锁股份有限公司(301017)是一家以医药零售为核心，同时发展批发加盟业务的连锁药店企业。公司采用"直营连锁为主、加盟为辅"的营销模式，截至2026年3月底，全国共拥有门店8,447家，其中直营门店4,862家，加盟门店3,585家。
直营模式占比57.57%
，显示出公司在经营管控和品牌标准化方面具有较强优势。
公司业务结构主要分为三部分：
医药零售业务
：占总营收87.13%，是公司核心支柱
医药批发业务
：占总营收9.16%
促销、陈列与咨询服务
：占总营收2.71%
公司通过"一店一策"对传统门店实施升级改造，持续扩大非药品品类经营面积，丰富生活优品、健康美丽、中药养生等多元品类布局，全方位满足消费者从治疗到预防、从健康管理到悦己消费的一站式综合健康需求。
2. 市值与估值
截至2026年5月15日，漱玉平民总市值约54.43亿元，流通市值34.72亿元，总股本4.06亿股，流通股2.59亿股。市盈率(TTM)为55倍，市净率2.36倍，市销率0.56倍。在医药商业板块32只股票中，市值排名第21位。
3. 护城河与行业地位
漱玉平民是中国医药零售领域的知名区域性连锁企业，
连续多年位列中国连锁药店排行榜前十强
，2023-2024年度排名第8位。公司拥有以下护城河：
规模效应
：截至2026年3月拥有8,447家门店，覆盖全国54个地级市
品牌优势
："漱玉平民"被认定为中国驰名商标，会员超2,900万人
数字化能力
：自建"漱玉湖仓一体化实时计算平台"、"漱玉思源CRM"系统等，实现数据实时分析、会员精准运营及风险智能管控
区域深耕
：在山东省拥有直营门店4,140家，深耕山东市场的同时继续拓展省外市场
4. 发展历程
漱玉平民前身是济南漱玉保健品有限公司，成立于1999年1月21日。2002年5月18日，公司第一家门店西门店成功开业，标志着进军中国医药零售领域。2021年7月5日，公司在深圳证券交易所创业板成功上市。近年来，公司通过直营拓展、优质并购整合与低效门店优化，稳步提升区域市场占有率与控制力。
二、财务数据
1. 营收趋势
漱玉平民2025年实现营业收入103.27亿元，同比增长7.91%，增速较2024年的4.13%有所回升。分业务看：
零售业务
：89.99亿元，同比增长8.37%
批发业务
：9.46亿元，同比增长2.23%
促销、陈列与咨询服务
：2.80亿元，同比增长8.39%
其他业务
：1.03亿元，同比增长23.51%
2026年第一季度实现营业收入26.01亿元，同比增长9.36%，显示营收增长态势持续。分产品维度，中西成药是主要收入来
SZ301017漱玉平民全面投资分析_20260518_042816.docx