DEEP RESEARCH 香雪制药
ST香雪全面投资分析
日期:2026/6/1 股票: 300147.SZ
*ST香雪(300147)全面分析报告
摘要
广州市香雪制药股份有限公司（股票代码：300147.SZ）是一家以中药现代化为核心战略的高新技术
企业，专注于新型中药饮片、中成药、功能保健品、生物医学工程等大健康产业。公司曾因抗病毒口服
液等明星产品在市场上占据一席之地，但自2021年以来连续四年亏损，累计亏损额已超过30亿元。
2025年4月，公司进入预重整程序，目前已经历四次延期至2026年7月11日。本报告从公司概况、财
务数据、技术分析、市场情绪、竞品对比、估值健康度及主要风险等多维度进行全面分析，认为公司短
期生存概率极低，面临退市风险，中长期发展前景受多重因素制约，投资价值有限。
关键结论
核心摘要
财务困境
公司自2021年起连续亏损超30亿元，资产负债率高达99.35%，已资不抵债，面临严
重债务危机。
重整风险
预重整程序已四次延期至2026年7月11日，进展缓慢，市场对重整成功信心不足，退市
风险高。
投资价值
短期生存概率极低，即使重整成功，合理股价估值亦远低于当前水平，投资价值有限，
风险极高。
公司短期生存概率极低，面临退市风险，中长期发展前景受多重因素制约，投资价值有限。
一、公司概况
1.1 基本信息
广州市香雪制药股份有限公司（简称"香雪制药"或"*ST香雪"）成立于1997年12月16日，2010年12
月15日在深交所创业板上市，注册资本6.61亿元，控股股东为广州市昆仑投资有限公司（持股
22.59%），实际控制人为王永辉。公司位于广州市黄埔区广州开发区科学城金峰园路2号，主营业务
为现代中药及中药饮片的研发、生产与销售，辅之医疗器械、软饮料、少量西药产品及医药流通等业
务。
1.2 业务模式
香雪制药采用"全产业链+数字化"的业务模式，具体包括：
采购模式：中药材的采购由供应链系统下设的物料采购部统一负责，采用"以需定采"模式，每月根
据销售部的销售计划制定采购计划，并通过SRM供应商管理系统高效管理。
生产模式：严格按照国家GMP要求组织生产，采用"以销定产"方式，通过SAP、ERP等信息系统确
保生产任务的及时性和准确性。
销售模式：采取直营销售与经销相结合的销售模式，主要客户为医疗机构、大型连锁药店、医药流
通企业等。2025年公司上线了小B（店掂通）数字化营销系统，推动终端销售模式从"积极分销模
式"向"终端动销驱动"模式转型。
研发模式：结合公司现有资源和发展需要，积极探索适合企业自身条件的多类型研发模式
SZ300147_ST香雪全面投资分析_20260602_020351.pdf