DEEP RESEARCH 东宝生物
东宝生物投资价值分析
日期:2026/6/2
股票: 东宝生物 (300239)
东宝生物 (300239)全面分析报告
一、公司概况
1. 业务模式
东宝生物(300239)成立于1997年，前身为1960年建立的东河区白明胶厂，2011年7月在深交所创业
板上市。公司是一家专注于天然胶原蛋白全产业链的生物医药企业，形成了"明胶-胶原蛋白-胶原+终端
系列"和"明胶-胶囊-胶原+终端系列"的纵向一体化产业链。主要业务板块包括：
明胶及副产品：年产能13,500吨，产品包括普通明胶、药典二部明胶(代血浆明胶)等，应用于空心
胶囊、食品添加剂、医用材料等领域。
胶原蛋白业务：年产能4,300吨，主要产品为小分子量胶原蛋白肽，应用于保健食品、化妆品、医
用敷料及新兴领域(如电解铜箔)。
空心胶囊业务：通过控股子公司益青生物运营，当前年产能390亿粒，占国内软胶囊市场18.7%的
份额，位居行业首位。
核心摘要
业务模式
公司拥有 "明胶-胶原蛋白-终端"纵向一体化产业链，形成全产业链优势。
财务风险
2025年业绩下滑显著，净利润降幅达 36.80%，主要受明胶业务拖累。
增长潜力
胶囊业务增长强劲，市占率 18.7%位居行业首位，成为主要收入来源。
有机肥业务：通过全资子公司东宝大田运营，规模较小，占总营收比重不足1%。
2025年，公司实现营业收入7.45亿元，同比下降15.78%，其中胶囊业务收入4.12亿元(占比
55.25%)，明胶系列产品及副产品收入2.65亿元(占比35.52%)，胶原蛋白业务收入6,434.87万元(占
比8.63%)，有机肥业务收入272.5万元(占比0.37%)。
2025年营收构成
2. 市值
截至2026年6月1日收盘，东宝生物股价为5.40元，总市值约31.2亿元，流通市值30.96亿元。公司
总股本5.94亿股，其中无限售股份5.90亿股，限售股份0.04亿股。从估值角度看，公司当前动态市盈
率约39.56倍，市净率1.84倍。与医药制造业行业平均动态市盈率36.55倍相比，略高于行业水平，但
低于2025年的57.36倍。
估值对比
3. 护城河
东宝生物的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
全产业链优势：公司是国内少数专注于天然胶原全产业链的企业，形成了从骨粒基地到明胶、胶原
蛋白再到终端产品的完整产业链，这种垂直整合模式降低了生产成本，提升了产品竞争力。
认证壁垒：产品已通过多项国际认证，包括欧洲药品质量管理局(EDQM)双证书、美国FDA注册(获
得DMF注册号)、美国NSF-GMP认证等，建立了较高的行业准入壁垒。
产能规模：益青生物空心胶囊年产能390亿粒，待"新型空心胶囊智能产业化
SZ300239东宝生物全面投资分析_20260603_042439.pdf