森赫股份(301056.SZ)作为国内电梯制造商十强企业之一，正处于电梯行业从增量市场向存量市场转型的关键时期。公司依托"智慧工厂"战略和260余项专利技术，在中低端电梯制造和特定细分领域(如加装电梯、货梯)形成了一定竞争优势。然而，面对外资品牌占据70%市场份额的行业格局，以及房地产行业深度调整带来的新梯需求萎缩，公司近年业绩承压明显，2025年营收5.56亿元，同比下降22.38%，净利润7494.49万元，同比下降22.61%。2026年一季度业绩进一步下滑，营收7944.75万元(-22.35%)，净利润1007.16万元(-38.85%)，反映出行业转型期的阵痛仍在持续。
核心要点
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森赫股份在电梯行业规模偏小，位列"十强"但具体排名不明确，营收与净利润规模仅为康力电梯的约1/8，广日股份的约1/13
公司毛利率33.33%高于行业均值(23.86%)，但2026年Q1环比下降1.14个百分点，显示盈利能力面临挑战
当前PE(TTM)约57.21-88.47倍，PB约4.69-5.29倍，远高于康力(PE 17.25倍，PB 1.41倍)和广日(PE 8倍，PB 0.8倍)
技术面上，股价处于布林线下轨附近，RSI(14日)为39.34，处于超卖区域，存在技术性反弹可能
面临房地产行业下行、外资品牌技术压制、价格战加剧、地缘政治风险等多重挑战
短期可关注13.84元支撑位和14.5元压力位，中期需警惕估值回归风险
长期投资价值有限，建议观望为主，等待行业格局明朗和公司基本面改善后再做决策
一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位
1. 业务模式与规模
森赫电梯股份有限公司(以下简称"森赫股份")成立于2007年12月7日，于2021年9月7日在深圳证券交易所创业板上市，是一家集研发、制造、销售、安装、维保和现代化更新改造于一体的综合型电梯制造服务商。公司主要业务包括：
电梯产品制造
：直梯、自动扶梯、自动人行道等系列产品，其中直梯收入占比最高，2025年达87.79%
安装调试服务
：提供电梯安装调试服务，收入占比6.40%
后市场服务
：电梯维修保养、配件销售、更新改造等服务
截至2025年底，公司已设立14家分公司及48家办事处，同时建成城市展厅30余家，形成覆盖全国的营销服务网络。产品出口80多个国家和地区，成为在俄罗斯、澳大利亚、土耳其、墨西哥、巴西、新西兰、阿联酋、印度等国家和地区备受尊崇的电梯品牌。
2. 股本结构与市值
截至2026年5月28日，公司总股本为2.67亿股，流通股1.76亿股，市值约35.7亿元，属于小盘成长股。股东结构方面，控股股东为李东流(持有股权45.37%)，实际控制人为李东流和李仁(合计持股超50%)。
SZ301056森赫股份全面投资分析_20260528_032956.docx