嘉亨家化(300955)全面分析报告
一、公司概况
1. 业务模式
嘉亨家化股份有限公司是一家专注于日化产品OEM/ODM及塑料包装容器研发设计、生产的
一站式美妆上游服务提供商
。公司业务模式主要分为两大板块：
日化产品OEM/ODM
：为客户提供化妆品、家庭护理产品的研发、配制、灌装服务，覆盖护肤类、洗护类、香水等产品
塑料包装容器业务
：提供包装外观及功能设计、模具开发、注塑/吹塑/软管等生产服务
公司通过整合研发、生产、包装设计等环节，形成
日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展
的经营路径，为客户提供一体化综合服务，降低客户供应链管理成本。
2. 市值与股权结构
嘉亨家化于2021年3月24日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300955。截至2026年4月30日，公司市值约为
36.79亿元
，市盈率(TTM)为-61.12，市净率(LF)为3.86，市销率(TTM)为3.33。
公司股权结构于2025年12月发生重大变化：控股股东曾本生拟转让29.70%股份给杭州拼便宜及其一致行动人并放弃剩余25.79%股份的表决权，杭州拼便宜同时拟要约收购21.10%股份。若交易完成，杭州拼便宜将成为公司控股股东，实际控制人变更为徐意。杭州拼便宜是国内领先的供应链运营服务商，为超过4000家经销商、60万家社区便利店提供服务，有望为公司带来供应链资源整合优势。
3. 护城河与行业地位
嘉亨家化在国内化妆品制造行业中具有
全产业链优势
，2025年营收11.38亿元，在行业7家公司中排名第4，但净利润排名靠后（第6位）。公司护城河主要体现在：
客户资源
：服务强生、上海家化、贝泰妮、郁美净、利洁时、维多利亚的秘密、多特瑞、宝洁、壳牌等国内外知名日化品牌，多次获得客户授予的荣誉奖项
技术资质
：拥有ISO14001、ISO9001、ISO45001、ISO22716、GMPC等多个资质认证，以及"福建省日化塑料包装容器企业工程技术研究中心"和"福建省工业设计中心"等研发平台
专利优势
：截至2025年底，公司拥有219项专利，参与制定多项化妆品行业标准
产能布局
：拥有泉州、上海、湖州、天津、珠海等生产基地，具备规模生产能力
然而，公司护城河面临挑战，
研发投入占比低于行业平均水平
，且产能利用率不足，2024年湖州嘉亨产能利用率仅为32.76%，限制了成本优势的发挥。
二、财务数据分析
1. 营收趋势
嘉亨家化2024-2025年营收呈现
先降后升
态势：
2024年：9.23亿元，同比下降9.13%
2025年：11.38亿元，同比增长23.28%
营收结构方面：
化妆品业务：2025年收入4.55亿元，占总收入49.34%，毛利率15.9
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