DEEP RESEARCH骨科微创
ST凯利综合投资分析
日期:2026/7/7 股票: ST凯利(300326)
ST凯利(300326)全面投资分析报告
摘要
ST凯利(300326)是国内骨科微创医疗器械领域的领先企业，核心产品在椎体成形细分领域连续多年市
场占有率位居全国第一。公司通过聚焦骨科主业、剥离低效资产、加大研发投入等战略措施，成功实现
2025年业绩扭亏为盈，净利润达1.35亿元。财务状况显著改善，资产负债率降至5.89%，处于行业极
低水平，货币资金充裕，经营现金流稳健。技术面上，公司近期股价处于震荡行情中，但估值处于历史
低位和行业低位，具备一定安全边际。市场情绪整体中性偏积极，股东增持计划的实施和摘帽工作的推
进是积极信号。与竞争对手相比，公司在细分领域具备较强竞争力，但整体营收规模在行业中游，需关
注集采政策对高毛利产品的潜在影响。综合分析，ST凯利短期具备摘帽预期带来的交易性机会，长期
则需观察公司骨科主业的持续盈利能力及国际化战略的推进成效。
一、公司概况
1.1 业务模式
核心摘要
业绩扭转
公司成功实现 2025年业绩扭亏为盈，净利润达 1.35亿元，财务状况显著改善。
估值低位
当前估值处于历史低位和行业低位，具备一定安全边际，但需关注非经常性损益影响。
核心机会
短期具备摘帽预期带来的交易性机会，长期则需观察骨科主业的持续盈利能力。
上海凯利泰医疗科技股份有限公司(简称"ST凯利")成立于2005年3月31日，于2012年6月13日在深圳
证券交易所创业板上市，股票代码300326。公司是一家集医疗器械的研发、生产、销售于一体的高新
技术企业，以微创治疗理念为核心，产品涵盖脊柱、运医、创伤、生物材料等领域。ST凯利通过"自主
研发+外延并购"的双轮驱动模式，形成了以椎体成形微创介入手术系统为主，同时拓展射频消融、骨科
植入物等多领域产品线的业务格局。
2025年，公司实施战略转型，剥离了洁诺医疗、润志泰等非核心资产，将资源集中于椎体成形微创、
骨科植入物及低温射频等核心业务，这一调整显著优化了公司资产结构和盈利能力。公司业务模式主要
包括：
医疗器械制造业：2025年收入占比达63.61%，毛利率高达64.86%，是公司核心收入来源
射频消融业务：2025年收入占比24.46%，毛利率维持在74.72%的高位
器械消毒服务业：2025年收入占比24.22%，毛利率为42.32%
医疗器械贸易：收入占比10.39%，毛利率仅为11.02%
骨科脊柱或创伤产品：收入占比6.46%，毛利率为47.04%
2025年业务构成与盈利能力
1.2 市值与财务状况
截至20
SZ300326ST凯利全面投资分析_20260708_025943.pdf